北汽野心：反向持股戴姆勒 意在"北戴合"

自主羸弱亟须反哺 资本合作再度神化

在戴姆勒入股北汽两年后，北汽即将反向持股戴姆勒。

“戴姆勒与北汽为战略伙伴关系，可以通过互持股份的形势进一步合作。”9月14日，法兰克福车展上，戴姆勒集团董事长蔡澈首度开腔，就北汽将持股戴姆勒一事作出了正面回应。

实际上，早在今年8月24日的北京奔驰十周年庆典上，北汽集团董事长徐和谊就已经对外宣称，“今年底，北汽将完成对戴姆勒的入股，并成为戴姆勒的重要大股东之一”。

北汽与戴姆勒交叉持股的“北戴合”计划始于两年前。2013年，北汽集团为促进整体上市一事，曾以股权收购的形式将北京奔驰的销售收入纳入北京汽车 的财务报表。当时北京奔驰出让1%给北汽股份，让北汽集团股份升到51%；同时，戴姆勒以6.25亿欧元收购12%的北汽股份(超计划15%认购)，而且 在北京奔驰销售公司持股达到51%。

有分析称，北汽与戴姆勒这次在资本层面上合作进一步的深化，对双方都大有裨益。不仅奔驰能继续深耕中国市场，获得更高增长，北汽也能够成为继上汽持股通用、东风参股法国标致-雪铁龙集团后第三家持股国际汽车巨头的中国车企。

众所周知，戴姆勒股份公司(Daimler AG)的股权较为分散，在拥有多个股东方的情况下，若北汽能够实现持股戴姆勒，其在股东层面上的话语权无疑将能得到加强。但值得关注的是，徐和谊能否真正凭此更好地反哺到自主品牌的发展上，才是这次合作背后的真正考验。

资本合作再深化

在中国经济增长放缓的大背景下，中国车市亦随之陷入增长泥潭。然而，这并没有改变跨国车企巨头们继续加码投资中国市场的决心。

法兰克福车展上，蔡澈向媒体确认将与北汽集团进一步互持股份的消息，言论一出，其受关注的程度甚至超过了奔驰在本届车展上带来的Concept IAA高空气动力学概念车。

“戴姆勒与北汽为战略伙伴关系，可以通过互持股份的形式实现进一步合作。” 蔡澈表示，尽管目前北汽入股戴姆勒的比例和具体形式仍未有定论，但可以确定的是，北汽入股后将不会稀释现有股东的权益。

而就在20天前，徐和谊在北京奔驰十周年庆典上便已经就双方即将在资本层面上的合作作出肯定的表态：“北汽集团和戴姆勒的合作并不仅限于制造领域和制造环节，而是围绕汽车全产业链的全面合作。北汽集团绝不会是戴姆勒的小股东，而是将成为数得上的大股东之一。”

事实上，戴姆勒集团的持股结构较为复杂。截至2015年6月30日，戴姆勒集团的持股结构中，科威特投资局(Kuwait Investment Authority，以下简称“KIA”)持股比例占到6.8%，为最大个体持股人；紧随其后的是雷诺-日产联盟，持股比例为3.1%，而集体投资者以及 私人投资者的比例则分别为74.8%和15.3%。

因此，有分析称，鉴于北汽方面徐和谊的说法，北汽集团或将成为继KIA和雷诺-日产联盟后的第三大股东。

外界关注的焦点是，北汽将以何种形式入股且占股比例多少。

其实在过去，戴姆勒就曾允许战略股东购买新发行的股份。在2009年3月，戴姆勒新发行了10%的股份，并允许阿布达比(Abu Dhabi)一家官方投资基金Aabar Investments以将近27亿美元的价格购买了9.1%的股份，这使得该公司成为戴姆勒公司的单一最大股东。然而该投资者在2012年10月便宣布 退出了，此后KIA便一跃成为戴姆勒最大的股东。

截至目前，北汽和戴姆勒双方都还没对外透露交叉持股的相关细节。不过，早在2013年，两者通过收购股权方式的合作就已为此打下了基础。当时北汽集 团为促进整体上市一事，拟将北京奔驰的销售收入纳入北京汽车的财务报表上。为此北京奔驰通过出让1%给北汽股份，让北汽集团股份升到51%；同时，戴姆勒 以6.25亿欧元收购12%的北汽股份(超计划15%认购)，而且在北京奔驰销售公司持股达到51%。

另一方面，有分析称戴姆勒与雷诺、日产的交叉持股方式或是参照的样本。据悉，雷诺、日产和戴姆勒集团早前各自以3.1%的股权进行交叉持股。戴姆勒 集团将持有雷诺公司发行的3.1%新股，并从雷诺公司获得日产公司3.1%的流通股。雷诺公司将持有戴姆勒集团3.1%的股权，之后雷诺会将其所持戴姆勒 集团1.55%的股权交换日产公司2%的股权。因此，雷诺和日产最终将各自持有戴姆勒集团1.55%的股权。

“由于戴姆勒的股权特别分散，没有一个绝对的控制者，所以在配有一定股份后也相对于有一定的话语权，这对北汽与奔驰的合作会有一定的促进作用。奔驰 在中国市场的发展会更加顺利的同时，北汽也将处于相对有利的一个决策层的位置。”全国乘联会秘书长崔东树对时代周报记者表示，这将在股东层面上实现信息的 有效互通，使奔驰更了解中国市场的状态，相比现在通过合资企业的流程反馈信息到总部要迅速、有效得多。

合资如何反哺自主

或许在徐和谊心中，只有合资企业在进一步壮大发展后，北汽自主才能有更广阔的发挥空间。

事实上，北汽自主业务的羸弱一直都是困扰着徐和谊的难题。在推动北汽集团整体上市的路上，自主品牌的亏损几番成为最大的“拦路虎”。直到2013年戴姆勒与北汽在股权上的互相交易后，将北京奔驰的销售收入纳入北汽的报表才最终实现北汽的成功上市。

在这次合作中，北汽方面除了为整体上市扫清了阻碍，还获得了梅赛德斯-奔驰E级车加长版V212平台及前后车桥有关核心技术，同时奔驰还协助北汽股 份将现有基于“萨博”技术自主研发的动力总成系统通过技术改造的形式用于许可平台的整车匹配。而奔驰则进一步加大在合资销售公司中的话语权，从而一扫之前 的颓势，在华发展迎来“新生”。

自2014年起，奔驰在中国市场上开始发力，迄今为止其增长势头在华甚至超越了宝马和奥迪。今年前8个月，奔驰累计在华销量达到227624辆，同 比攀升27.7%。在国内豪车市场普遍低迷的大环境下，奔驰凭借大规模的新产品攻势取得了傲人的增长。而在7月，北京奔驰的销量更甚至首度超越了华晨宝 马。

“北汽与戴姆勒在资本层面上的加深合作，其实核心还是北京奔驰的发展，事关其发展好了则能为北汽提供更好的资金支持，从而支撑北汽自主的发展。”崔东树表示，两者在加深合作后也不排除会有技术合作的可能性。

这种途径的形成早有先例。

2014年，上汽集团乘用车公司便发布了与通用汽车联合开发的全新动力总成“CUBE-TECH”，并率先搭配在旗下自主品牌MG以及荣威身上。 “像东风入股PSA后，PSA也会把东南亚市场的一些机会给到神龙，同时也会带来更好的发动机技术等。”崔东树对时代周报记者说。

根据北汽股份发布的2015年上半年财报显示，北京奔驰收入由2014年上半年的人民币1915670万元大幅增加52.6%至2015年同期的人民币2923140万元，增长主要源于北京奔驰销量同比大幅增加59.8%且增长幅度远超豪华车细分市场增速。

反观北汽自主，虽然凭借今年3月上市的绅宝X65 SUV以及绅宝D50销量比例的提高，北京品牌收入由2014年上半年的人民币597020万元增加22.1%至2015年同期的人民币729090万 元，但其车型在市场上的表现实则并不那么理想。像D50月均不到4000辆，X65在当下自主品牌SUV备受追捧的环境下月销仍不过2000辆，这样的成 绩显然仍有待提高。

因此，在北京奔驰的发展如鱼得水的同时，北汽自主将如何得到更好的进步已摆在徐和谊的案头。

今年3月，北汽与奔驰合资成立了“北京北汽德奔汽车技术中心有限公司”(以下简称“北汽德奔”)，意欲推动北汽自主品牌乘用车及核心零部件研发实力进一步提升。

据悉，北汽德奔将针对新能源、电动车、乘用车等零部件和相关技术进行研发。未来三年后形成整车的开发能力，计划每年为北汽开发一款新产品。

另据媒体报道，北汽计划推出的自主品牌豪华车绅宝D90，正是基于早前得到的奔驰E级平台开发，而在发动机方面亦有望使用奔驰的发动机。

值得注意的是，像之前华晨在借助宝马打造的“华颂”品牌，旗下首款搭载宝马发动机的华颂7，在推出后并没有收获预期的销量。有分析人士担心同样的情况将发生在北汽身上。

在崔东树看来，目前北汽要做的，仍然是先吸收并消化好现有的平台和技术，最后将其变成自己的东西。

根据规划，北汽还将在下半年推出绅宝X55和X25两款SUV车型，以推进自主品牌销量增长；而北京奔驰则预计在下半年推出GLC级SUV车型，以继续维持该品牌现有产品市场份额。