短期金价上至1400美元的两个催化

专访阿布扎比国家银行首席投资官Gary Dugan：

短期金价上至1400美元的两个催化

导读

从短期来看，投资者对黄金市场最关注的主要有两大主要因素，一是欧洲推出如此大规模的买债计划，以及希腊大选的结果会给市场带来哪些余波，二是尽管除了美联储以外，全球主要经济体都在进行不同形式的量化宽松。

特约记者 朱丽娜 香港报道

黄金价格在2015年1月录得8.5%的升幅，创下三年以来的最大单月升幅，并一度上探1300美元／盎司。

“我们一直告诉客户永远不要放弃黄金，目前整个金融市场充满各种变数，黄金价格继续下行的空间十分有限。一旦希腊新政府之后出现债务违约甚至退出欧盟，或者世界经济在各国央行大力放水的刺激下未能出现明显改善，都将引发新一轮的黄金价格上涨。”阿联酋第一大银行阿布扎比国家银行（National Bank of Abu Dhabi）首席投资官Gary Dugan在接受21世纪经济报道记者专访时表示。

同时，他指出，对冲基金等机构投资者也正在回归黄金市场。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至1月27日当周，以对冲基金为主的投资者连续第五周增加黄金头寸，当周增持净多头21960手合约至167693手。

短期上探1400美元

《21世纪》：黄金在经历去年的低迷之后，今年以来价格已经上升超过8%，主要有哪些支撑因素？

Dugan：金价上涨的动力包括投资者逐渐意识到市场本身已经下跌过度，接近下限。考虑到黄金的生产成本大约在1000美元左右，因此金价继续下探的空间比较有限。同时，虽然美联储退出了量化宽松，欧洲央行却宣布规模超过1万亿欧元的买债计划，此举打击了投资者对货币的信心，这个因素也对黄金市场带来了很大的正面支撑。当前的金融市场波动日益频繁，整个市场的避险需求增加，因此必然有很多投资者在组合中加入黄金。

《21世纪》：目前的金价走势将会如何影响实物黄金需求？

Dugan：去年由于黄金价格低迷，导致实物黄金需求出现大起大落。但我们注意到越来越多的个人投资者开始重新审视实物黄金投资，比如美国个人投资者开始购买更高含金量的24K黄金，而不是以前的18K黄金。此外，持有实物黄金的仓储和保险费用也明显降低，由之前的每年0.5%-1%下跌到0.2%，因此实物黄金的持有成本相比购买黄金ETF也具备了一定的优势。黄金仓储和保险费用的大幅下降主要由于越来越多的零售投资者购买实物黄金，这对银行而言已经成为一项重要的业务，

但随着希腊大选之后，市场对西方金融体系的担忧日益加重，欧洲很多国家的主权债券收益以及银行存款利率甚至已经跌至负数，在此情况下，很多西方个人投资者必然会在其组合中增加实物黄金来抵御金融市场动荡。

《21世纪》：最近希腊大选结果对黄金市场的影响具体如何体现？

Dugan： 在最近举行的希腊大选中，反对党极左翼联盟Syriza上台，大大增加了希腊主动或被动退出欧元区的机会，因此导致希腊本土的货币大幅贬值。虽然从经济规模来看，希腊只是一个小国家，然而一旦希腊正式脱离欧元区，必然会带来一系列的连锁反应，对欧洲其他国家的货币带来贬值压力，从而对黄金市场带来利好。

《21世纪》：从短期来看黄金市场的走势主要受哪些催化剂影响？

Dugan： 从短期来看，投资者对黄金市场最关注的主要有两大主要因素，一是欧洲推出如此大规模的买债计划，以及希腊大选的结果会给市场带来哪些余波，二是尽管除了美联储以外，全球主要经济体都在进行不同形式的量化宽松，但目前为止对经济刺激的实际效果暂时却不太明显。一旦希腊的情况发生逆转，或者全球经济未能在上半年取得明显改善，将成为黄金市场向上的两大催化剂，投资者会大幅增加黄金投资，金价有望上探1400美元水平。如果上述这些催化剂未能出现，黄金则有可能承压回落至1200美元左右。

机构投资者回归

《21世纪》：数据显示机构投资者正在回归黄金市场，背后主要有哪些原因？

Dugan：当下的市场环境下，很多金融机构包括对冲基金等都在极力寻求投资工具保护客户资产的安全性，但目前市场上最安全的投资工具却提供负利率，相比之下黄金表现十分稳定，因此一些对冲基金等都在增持黄金，最近全球最大的黄金ETF基金SPDR的持仓数据显示已经增加至743吨，这是自去年10月底以来的最高水平，其中1月16日持仓增加1.9%，创下近五年以来单日持仓增加量的纪录。这对黄金市场而言，可能会出现大笔的资金在短期内涌入黄金市场，从而引发黄金价格暴涨。

《21世纪》：相比股票、债券等其他资产类别，黄金在未来6-12个月的投资回报表现如何？

Dugan： 我们一直告诉客户“永远不要放弃黄金”， 虽然黄金市场尚未出现策略性做多的机会，但建议在投资组合中配置3%-6%的黄金，针对某些客户的投资组合对金融市场风险敞口较大的情况，我们建议配置10%的黄金投资。相比其他资产类别，虽然美股的投资回报值得期待，但我们认为市场不确定性在增加，一旦出现某种金融市场震荡，必然会刺激金价上扬。

《21世纪》：您建议投资者在什么价位入市以及采取何种投资策略和形式？

Dugan：对于那些组合中尚未配置任何黄金的投资者，可以在1300美元左右的水平入市，而那些想增持黄金的投资者，则可以等待市场出现调整再入市。我们建议投资者在其组合中保持4%－6%的黄金投资，这部分黄金作为长期投资而持有，并撤出部分股票投资，配置额外2％－3%的黄金投资来捕捉一些短期市场反弹的投资机会。

至于具体投资形式，我们的首选是投资实物黄金，第二选择则是黄金ETF，至于黄金矿业类的股票，由于这类股票和整个市场的相关性较高，而且金矿公司近几年面对巨大的人工、材料成本上涨压力，因此我们认为黄金股票作为增加黄金敞口的投资不是十分理想。（编辑 于晓娜）