期指新丁走势迥异 机构调仓转战蓝筹

期指新丁走势迥异 机构调仓转战蓝筹

本报记者 卢远香 深圳报道

4月16日上市的两个期指“新丁”表现可谓冰火两重天。

上证50股指期货（IH1505）合约收盘上涨7.36%，但中证500股指期货（IC1505）收盘下跌1.42%。但是在现货市场，却是普天同庆，沪指上涨110点再创阶段性新高，收盘逼近4200点整数关口。中小板和创业板指亦分别上涨1.32%和1.74%。

风格趋向蓝筹

4月16日，上证50期指和中证500期指挂牌上市。这一天，选择哪个期指合约代表着机构对不同风格股票后续走势的判断。

“我今天开盘做多50期指的9月合约，账户收益率超过40%。”4月16日收盘后，上海一位私募基金总经理李峰（化名）告诉记者，基于看多低估值蓝筹股的理由，他将持仓中50%的沪深300合约换成IH1509。

“从估值角度看，上证50成分股估值更低，市场预期近期会降准降息，这类资产最受益；二是近期监管层表态蓝筹股还有价值，80-90倍的创业板注意风险。”李峰称，这是他选择做多50期指合约的理由。

16日前，李峰初步拟定的策略是做多50期指合约，做空500期指合约。但在实际操作时，他最终放弃了做空500期指合约。

“从理性角度看，现在可以沽空500期指合约。但场外增量资金很多，市场非常强势，牛市做空还是有风险。”李峰表示。

跟李峰类似，多位私募基金曾考虑在16日做空500期货合约，最终选择了放弃。不过，量化对冲性质的专户和私募类产品则会做空500期货合约。

“我们的交易系统还没调好，暂时不能做500期指合约，但很多对冲型的私募在做空500合约。”华南一家公募基金专户投资经理说，私募和专户的股票以成长股为主。此前，他们通过沪深300期指来对冲风险，但16日可以切换成中证500期指合约。

在记者采访的十几倍私募和专户投资经理中，只有一位私募在16日这天做多500期指合约。

“我们在期货账户用2倍的杠杆做多500期指合约。”深圳一家私募机构董事长表示，他做多500期指的理由是牛市成长股的弹性更大，而中证500的成分股涵盖了医药、军工、地产、环保等新兴产业。

“50期指合约溢价，500期指则出现折价，这显示市场风格短期偏向价值型的蓝筹股，但很难判断是否市场风格的趋势转变。”前述华南基金公司的专户投资经理解释，50期指合约的权重股数量较少，单只股票在指数的占比较高。

“4月16日，上证50期指合约出现升水，可能跟成分股中的部分标的涨停有关。”这位投资经理举例，中国南车（601766）、中国北车（601299）、贵州茅台（600519）16日涨停，有些资金预期这些标的17日继续涨停，这也会导致50期指出现升水。

市场风险偏好下降

不过，在机构看来，这两个指数期货合约挂牌上市的表现，折射出当前资金看多蓝筹股、看空成长股的意愿。

“一季度经济数据比较差，市场预期央行周末会发布降准降息的消息。”上海一位75后基金经理表示，市场风格结构出现调整，热点由前期的“互联网+”向银行、医药、食品饮料、基建、建材等切换。

今年前3个月，创业板是整个A股板块走得最强势的板块。但在未来一段时间，机构预计蓝筹股为主导的主板市场会跑赢创业板。

“创业板前期炒作的互联网、车联网等主题开始出现退潮，一线龙头股票已经熄火。”上海一位由公募转到私募的基金经理表示，这代表着市场资金开始对创业板变得谨慎。

记者采访多位私募基金老总了解到，他们普遍已经清仓创业板标的。

“我们现在不碰创业板公司。”广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平告诉记者，他们管理的私募产品持仓结构已由成长股向蓝筹股切换，如“一带一路”、资源、银行等。

清仓创业板的情形在私募行业普遍存在。

“我们现在基本没有创业板股票。”上海一家大型私募基金总经理透露，他管理的阳光私募账户目前是80%仓位，其中，银行和券商的比例约为30%，停牌股票的市值占30%，成长股的市值占比只有20%。

值得注意的是，记者采访的超过五位私募基金，过去两年基本都不碰银行股。即便是在2014年12月底的蓝筹股行情中，都没有配置银行。但如今，他们开始大手笔买入兴业银行（601166）、民生银行（600016）、中国平安（601318）等金融股。

“现在敢买的也就是银行和券商。”深圳一位管理着二十亿资金的私募基金老总坦承，他配置金融股的理由是估值相对便宜，即便市场调整，股价下跌空间较小。若市场继续上涨，他们也不会跑输指数。

在上海一家大型资产管理公司投资经理看来，私募纷纷卖出创业板为代表的成长股，扎堆配置低估值的银行股，代表着市场风险偏好在下降。

“以创业板为代表的成长股是市场情绪和增量资金驱动的趋势投资。涨幅翻倍甚至几倍的成长股，逐渐进入预期落实的阶段。”这位投资经理说，若市场预期的乐观假设无法兑现，则这类成长股根本不具备安全边际。

最近一周，公募基金同样在减持创业板标的。不过，他们的减持力度比不上私募。

“现在只能是尽量减持一些前期涨幅比较大的股票，配置过去一年涨幅较小、业绩确定增长的品种。”北京一位管理着百亿规模的基金经理透露，他近期大幅买入医药、食品饮料等偏防御性的品种。

16日的盘面显示，贵州茅台、老白干酒等酿酒板块表现强劲，机械、电力和家电等板块亦涨幅居前。

“食品饮料、电力、家电都是前期滞涨的品种，这些品种补涨，说明市场进入了相对危险的时期，随时可能会有一轮调整到来。”某基金公司投资总监表示，4100点之上，机构的节奏由进攻转向防御。（编辑 简俊东）