融资余额井喷倒逼两融额度提升 券商股报复性反弹近6%

融资余额井喷倒逼两融额度提升 券商股报复性反弹近6%

本报记者 何晓晴 广州报道

4月21日，继前一交易日大跌逾4%之后，当天，券商板块出现报复性反弹。截至终盘，上市券商整体涨幅高达5.5%。其中，长江证券（000783.SZ）、西部证券（002673.SZ）、东兴证券（601198.SH）等3只中小市值券商股票均以涨停报收。

刚刚过去的周末对券商板块来说，可谓是多空交织。先是证监会对两融业务提出旨在促进合规发展的“七项要求”；与此同时，证券业协会、基金业协会、上交所、深交所联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》，并提出 5条具体措施。此外，周日央行宣布下调存款准备金率1个百分点。

华南一家券商有关负责人表示，按过去进度，券商系统改造大约要2 个月，此次新政规定发布比较不符合常理，在系统改造之前就发出通知，应该是想给市场释放利空信号，给上涨过快的股市降温。

“目前券商系统尚未进行改造。因此在改造完成之前，对融券业务实际影响不大。”该负责人认为。“此外由于转融券模式、投资习惯等因素，即便是新政执行后，料转融券规模会有所提升，但增长不会太多。”

中金公司研究员杜丽娟也称，周末监管层释放的信息量较大，对市场是利好利空交织。

“利好利空胶着的焦点是，A股资金流动性究竟是趋紧还是趋松。周五证监会对伞形信托和场外股票配资的限制带来市场的担忧，但周日央行的大力度降准将市场再度拉回到流动性充裕的道路上。” 杜丽娟说，“不过，券商盈利模式的属性决定了其在牛/熊市中成为A股大盘的代理变量，其背后逻辑主要也是基于流动性宽松下A股今年长期走牛，券商业绩增长仍可期。”

倒逼两融额度提升

随着两融余额迭创新高，融资额度供不应求，由此倒逼券商提升两融额度。数据显示，截至4月21日，两融资额值为1.73万亿元。

而仅4月以来，包括中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）、国信证券（002736.SZ）、广发证券（000776.SZ）、招商证券（600999.SH）在内的多家券商纷纷调高了两融授信额度。

4月18日，中信证券公告称，融资融券业务规模上限由上一年度经审计的净资产值（合并口径）提高至上一年度经审计的净资产值（合并口径）的3倍。若按2014年年末净资产值786.84亿元计算，对应的两融上限将达到2360.52亿元。

同样，海通证券也宣布，同意扩大公司融资类业务总规模至2500亿元。 　　此外，广发证券也宣布开展融资融券业务的总规模由“不超过1200亿元人民币”提高至“不超过1600亿元人民币”；招商证券融资融券业务规模上限由1000 亿元人民币增至1500 亿元人民币；国信证券也调整公司融资融券业务最高规模为不超过人民币2000亿元。

另据WIND数据表明，今年前3月，融资融券余额排名前五位的券商分别为广发证券、华泰证券、银河证券、国泰君安、招商证券，分别为974.43亿元、958.40亿元、954.24亿元、888.63亿元、882.51亿元。

券商全年业绩或再翻番

杜丽娟认为，周一A股市场的大幅回调成为了券商股较好的上车时点。“虽然我们认为短期内脉冲式行情将占主导，但央行宽货币政策引致的全年资本市场向好预期仍是我们推荐证券板块的主逻辑。”

国泰君安分析师邱冠华称， “券商板块有望由小到大券商发展的脉络演变。4月以来日均交易额1.4万亿元，两融规模约1.7万亿元，业绩驱动因素超之前预期，券商全年业绩再翻番可期。券商可依托‘业绩—股价’正反馈机制反复消化高估值。”

在杜丽娟看来，监管层叫停券商参与场外股票配资和伞形信托等活动，对券商业务影响可以说非常小。

两融业务已经占据证券公司较多的资金投向，并没有更多的冗余资金可投入配资和伞形信托的劣后产品中。

此前，证券公司曾经协助销售信托公司的劣后级产品，赚取适量的财务顾问费和咨询费，但今年2月3日证监会已经叫停券商代销伞形信托。因此，对券商营收贡献影响有限。（编辑 巫燕玲）