惠誉：电力资本支出仍将高企

5月19日，惠誉评级机构在北京发布了《中国电力行业蓝皮书：走向更清洁的未来》(下称：“蓝皮书”)。报告指出，中国的电力行业政策焦点正在从“保证电力供给充足”转向“提高能源使用效率和环保”方向发展。

事实上，随着中国经济发展进入新常态，未来10年中国电力需求与装机增长都将放缓。但由于能源结构的清洁化需要更昂贵的技术，业内预计在2020年前，电力行业的资本支出仍将保持高位。在此背景下，五大发电集团将利用自身的资产负债表为中国电力装机增长提供更多资金。

根据前述《蓝皮书》的报告成果，惠誉评级企业评级团队联席董事黄筱婷向记者表示，新常态之下经济转往更可持续、以服务和消费拉动为主的增长模式发展，电力需求增长将在未来十年中放缓。而节能减排政策的执行，也将使中国按计划达到“十二五”期间单位GDP能耗比降低16%、2015年用电量6.15万亿千瓦时的相关目标。

多年高速建设后，目前中国的电力供给已不再紧张。国家政策焦点也从保证电力供给转为高效、清洁发展积极推进能源消费革命。黄筱婷认为，“十二五”期间单位生产总值能耗比降低16%、2015年用电量6.15万亿千瓦时的目标应能达成。“目标未达标的地区大多在西部，这也说明了高耗能的产业正逐渐向内陆移动，污染问题也将随之西进。”

惠誉方面指出，经济增长方式的转变及环保的压力，使未来能源结构更趋于清洁化，远距离输电的特高压及清洁能源将成为未来行业的投资重点。“大型水电项目在‘十二五’期间大多已完成建设。未来‘十三五’期间，水电的增长将趋于稳定。”

电力行业的转变趋势也给各大巨头带来了最新的机遇。惠誉评级企业评级团队高级董事王颖表示，包括华能、大唐、华电、国电、中电投在内的中国五大国有独立发电运营集团将继续作为重要政策工具，帮助国家实现能源结构清洁化的目标。

由于五大集团在能源这一战略行业中的重要性，从2003年至2014年其装机量增长了3.4倍(行业普遍增长为2.5倍)。截至2014年底，这五家企业控制着中国大约一半的发电装机容量，各家的市场份额也相差不多。

基于五大集团的规模优势，惠誉预计中国将继续利用这五大集团来增加清洁能源装机量并改善现有燃煤发电厂的排放标准。“五大集团将成为国家实现能源结构清洁化目标的重要工具，也是推动煤炭清洁利用不可或缺的动力。”

报告分析，未来能源结构清洁化，仍然需要五大电力集团付出高昂的成本，加上政策性亏损因素，五大集团未来很可能需要透过外部融资来支持容量增长。黄筱婷表示，除了传统的向银行贷款这种方式外，电力企业还可以考虑向海外资本市场融资。

“虽然强有力的国家支持可为其信用状况提供支持，但如果没有重大股权注资，未来五年中这些企业去杠杆的可能性较低。”惠誉方面认为，随着装机量的持续上升，资本支持仍然很高，平均单位成本高的清洁能源投资也在加速增长。