广西有色评级连遭下调 13亿中票下周到期

广西有色评级连遭下调 13亿中票下周到期

本报记者 李玉敏 北京报道

债券市场的风险不断积聚。6月4日，广西国资委旗下的国有独资企业广西有色金属集团有限公司（下称“广西有色”）的评级，连遭中债资信和大公国际两家评级公司的下调。

6月4日，中债资信发布的跟踪评级报告显示，由于广西有色经营性业务继续亏损，且经营活动净现金流大幅下降，偿债指标进一步恶化，短期偿债压力大，故该公司的主体信用等级由BBB+被下调为BBB－，展望为负面。

当天，大公国际发布的评级报告也表示，大公关注到2014年下半年以来，广西有色经营持续恶化，偿债能力明显下降，因此将其主体的信用等级及“12桂有色MTN1”的评级均下调为AA-，展望均为负面。

13亿中票将于下周到期

广西有色于2012年6月12日发行了13亿元的2012年度第一期中期票据（下称“12桂有色MTN1”）。期限为3年，将于今年6月13日到期，届时将需偿还13亿元本金及6292万元利息。根据募集说明书及后续补充公告，募集的资金用途中，1亿元用于补充运用资金，7亿元用户置换银行贷款，5亿元用于置换信托贷款。

至于该期债券能否按时兑付尚未可知。大公国际也表示，截至6月4日广西有色始未能向大公提供“12桂有色MTN1”的债券本息偿还资金安排文件。

不过中债资信也认为，该公司是广西国资委独资企业，2014年贷款贴息、项目建设等合计获得政府补贴1.32亿元。且广西有色为广西非铝有色金属的整合平台，在资金融通、资源获取方面也会获得较多外部支持。整体来看，公司获得的外部支持力度仍较强。

“目前，在省级政府协调下，公司正筹措偿债资金，但公司经营管理不善、短期扭亏无望、偿债能力已明显恶化。”中债资信称，将对广西有色即将到期债券兑付情况及其偿债能力恶化保持关注。

在中债资信看来，当前，广西有色业务整体处于收缩态势，钼镍、钨钛业务基本剥离，铁锰业务大部分停产、其中天元冶金破产，华锡集团（经营锡、铅锌、锑、铟等）17.18%的股权转让，耗资25亿元建设的30万吨再生铜项目停产；2014年，除铟外，其他主要有色金属产销量均出现不同程度下降。

偿债指标恶化

大公国际评级报告也显示，受有色金属下游需求低迷影响，广西有色主要产品价格均处于下降通道，持续计提大额资产减值损失，同时有息债务规模导致财务费用较高。2012年以来，广西有色持续亏损，其中2014年和2015年一季度利润总额分别为-16.25亿元和-5.08亿元，预计未来1-2年内，广西有色的主业难以出现明显好转。

其次，广西有色货币资金中，受限部分占比较大，应收账款周转率不断下降，同时其他应收账款较多，资产流动性较差。截至2015年3月末，广西有色的货币资金为29.69亿元，其中根据该公司2014年的审计报告，2014年末该公司的32.90亿元货币资金中，有17.30亿为受限资金。

不过，广西有色的负债率却不断攀升，且以短期债务为主。中债资信的评级报告显示，2015年3月末广西资产负债率和全部债务资本化比率进一步上升至93.58%和91.50%。2015年3月末全部债务合计209.11亿元，其中短期债务为167.43亿元，较差的经营活动净现金流无法对债务形成保障，短期偿债压力大。

此外，由于盈利的恶化，该公司长短期偿债指标均进一步弱化，截至2015年3月末，流动比率和现金类资产/短期债务分别为0.65倍和0.19倍；2014年全部债务/EBITDA和EBITDA利息保障倍数分别为38.52倍和0.42倍，处于行业较差水平。

两家评级均认为，未来12-18个月内，预计主要有色金属价格仍将在低位徘徊，广西有色面临的经营环境依旧严峻，并可能继续亏损。未来，该公司有一定规模资本支出，其债务负担仍有上行压力，偿债指标可能继续弱化。

（编辑：付玉，如有意见或建议，请联系fuyu@21jingji.com）