A股冲刺MSCI资金量引猜想， 机构表示“淡定”投资策略稳定

A股冲刺MSCI资金量引猜想， 机构表示“淡定”投资策略稳定

本报记者 陈静 深圳报道

本周，A股到了再战MSCI指数的关键时点。

2014年6月11日， MSCI明晟公司曾公开宣布2014年全球市场分类评审结果：MSCI将不会按原计划把中国A股纳入新兴市场指数，但仍保留A股在其审核名单上，作为2015年度评审的一部分。

A股对此期盼了一年，近期迎来了权重股涨、小盘股跌的分化行情。

6月8日，沪指大涨2.17%，报5133.8点，创业板大跌4.67%，收报3704.55点。民航机场、银行、保险、券商、交运、石油、港口等板块涨幅居前，权重股成为A股创下5131.88点新高的绝对主力。

多位接受21世纪经济报道记者采访的机构人士指出，若6月10日结果宣布A股能被纳入MSCI指数，那么权重股将会受此刺激暴涨，短期对于市场情绪的影响大于资金面的影响，长期来看，将会加速外资对于A股的流入。

不过，近日摩根士丹利的观点令市场对此预期并不充分，其认为，MSCI可能不会在6月公布纳入A股，而于未来12个月作出相关公布的可能性较高。

多位投资A股的公募和私募基金经理对21世纪经济报道记者表示，近期投资策略不会因为MSCI指数公司的结果有明显调整。

多家机构预估资金量

A股牛市的走高，使得主要指数和成交额数据不断被刷新。

21世纪经济报道记者通过choice终端查询，6月8日，A股成交额再破2.25万亿元，这是继今年5月26日、5月27日、5月28日、6月5日四个交易日后，A股历史上第五个成交额超过2万亿的交易日。

实际上，早在2014年11月28日，A股成交额突破7000亿元人民币，就已超越美股历史上的成交量峰值（该峰值为2007年7月26日的995亿美元），刷新人类历史上一国单日成交量的最大值。

如今，作为全球第二大市场的A股，新的外资能否进场也是一年来众多投资者关注的问题。此外，多家机构也纷纷预估若MSCI指数纳入A股将产生的资金流入量。

瑞银证券A股策略分析师杨灵修曾在今年1月22日作出预估，现有跟踪MSCI指数的资金达9.6万亿美元(跟踪新兴市场指数占其16%)，如果A股被纳入(假定以5%权重纳入)，直接受影响的是被动型资金，也就是150亿元人民币或直接流入A股，影响有限。他认为，更重要的是MSCI示范效益，主动配置资金将可能买入A股,这样最多将有约900亿元人民币配置A股。

汇丰(HSBC)在6月4日预估，一旦国际投资者可完全投资A股，A股最终在MSCI明晟新兴市场指数中所占的比重将达23%，在富时新兴市场指数比重可能达27%；完全被纳入这两个指数，A股可能新增将近500亿美元的被动型投资流，主动型投资者的反应则可能将投资流推高到至多3300亿美元。

不论是外资还是内资机构，一致的观点是，即便A股被纳入MSCI指数，境外资金也是一步一步地流入，短期内境外资金的流入也不会对A股产生重大影响。

对于原因，瑞银证券中国股票研究部H股策略分析师陆文杰指出，除了初期流入的外资规模很小外，还包括A股估值较高、非常活跃、流动性过于充分等。他表示，资金的自然流向是从交易活跃的流向不活跃的，从估值高到估值低的，从高换手到低换手的。因此，短期内不应寄希望于国际资金大规模流向A股。

“短期的影响更多地会体现在市场情绪上。”山西证券策略分析师马文宇接受21世纪经济报道记者采访时指出，目前A股自身的政策面对于市场的影响更为明显，A股近来一直致力于对外开放，已开通的沪港通和即将开通的深港通，并不会给资金面带来数量级的飞跃。

“现在国内市场主导的肯定还是A股的资金，像QFII、RQFII到今天还没有主导地位。”知名阳光私募、北京神农投资管理有限公司总经理陈宇接受21世纪经济报道记者采访时指出。

麻文宇认为，长期而言A股纳入MSCI将会对A股的市场结构、投资风格产生影响。

杨灵修也在2014年5月15日的研报中指出，从亚洲国家证券市场发展的经验看（除日本），个人投资者比重在资本市场开放后，显著下降，取而代之的是外资。

杨灵修在2014年列出的数据显示，A 股市场上70%的交易量来自散户，而发达的欧美市场专业机构投资者持股占市场市值 60%以上。

“如果中国资本市场持续开放，预计市场参与格局将更像台湾地区和韩国的情形：国内机构投资者的权重将保持相对稳定，而个人投资者比重将下降到 50%-60%左右，外资机构权重明显加大，交易量达到20%到30%左右。”杨灵修在研报中指出。

A股投资机构“淡定”

近日A股权重股迎来上涨行情，对于MSCI指数纳入A股结果公开之后对于市场是“添一把火”还是“浇一盆水”，多位机构人士指出，若能被纳入，那么权重股的行情将会继续，若不能纳入，对于市场的利空也不会太大。

“能纳入是好事，但即使落空，也不见得是坏事。市场对于这件事如何理解，要超出这件事本身来看，但可以肯定的是，MSCI指数纳入A股是迟早的事。”一家中外合资公募基金公司的基金经理接受21世纪经济报道记者表示，“这是中国政府部门包括证监会、央行、外汇局多个部门一直在部署和努力的一个方向，现在仍在不断地争取，目前来说，市场对此预期并不强，但以后肯定能够被纳入。”

南方基金首席策略分析师杨德龙对21世纪经济报道记者表示，对于周三的结果，现在来看还存在很大的不确定性，一方面A股国际化程度已经有所提高，但是国际化程度还不够，另一方面，外汇管制存在限制，资本项目还没有完全放开。

杨德龙认为，由于市场抱的期望并不太高，那么这对市场的影响也就不会很大，估计落空对于市场影响也只是回调而已，一旦纳入的话，对A股则是重大利好。

在投资策略上，接受21世纪经济报道记者采访的多家机构都表示，其投资策略不会因为MSCI指数是否纳入A股有明显改变。

陈宇表示，如果能够纳入，那么大盘蓝筹会乘着这个势头再涨一涨，但并不会产生太大的资金增量效应。“中国和全球股市的互联互通在加强，国外投资者进来，他们会看有成长性的低估值股票，这与我们的投资理念是契合的，对我们是好事，所以投资策略而言，我们无所谓，因为我们更喜欢买便宜的股票。”陈宇说。

另一家阳光私募深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰则告诉21世纪经济报道记者，近期权重股走高的逻辑在于国企改革，可能“MSCI指数纳入A股”是推涨的其中一个因素，如果成功纳入，那么权重股肯定要暴涨，但若没有纳入的话，那些没有国企改革概念的权重股行情短期就要结束了。

前述中外合资公募基金经理肯定地对21世纪经济报道记者表示，其个人认为纳入的可能性不大，因此也不会对他的投资策略产生影响。

（编辑：包芳鸣，电子邮箱：baofm@21jingji.com）