富达论市： 希腊债务违约概率大 美股仍有希望继续涨

富达论市： 希腊债务违约概率大 美股仍有希望继续涨

核心提要

针对A股再次与MSCI指数“失之交臂”， 富达国际投资股票部环球投资总监Dominic Rossi表示，“这主要涉及市场准入的问题，而非货币自由兑换。因此，我们有机会在中国实现（人民币）自由兑换之前，A股正式纳入国际基准指数。”

特约记者 朱丽娜 香港报道

希腊债务谈判以及美联储加息时间表无疑牢牢牵动着全球投资者的神经，而这两者均将在本周四（6月18日）迎来关键时刻。

“希腊问题主要是债务问题，目前来看，希腊避免债务违约的机会十分渺茫，但从地缘政治的角度出发，欧盟不希望将希腊推往亲俄罗斯，所以不会将希腊踢出欧元区。”富达国际投资股票部环球投资总监Dominic Rossi于6月16日记者会上表示。

最新一轮的希腊债务谈判仅进行了45分钟再次无果而终，将于本周四举行的欧元区财长会议，或是希腊会否违约的关键。一旦谈判僵局持续，希腊未能在6月底前获得72亿欧元紧急援助，该国或将面临债务违约甚至被迫脱离欧元区。

Dominic Rossi续称：“在这场拉锯式的谈判中，双方如果更加理性地参与谈判，原本可以避免出现目前的僵局，在6月初，希腊明确表态无法向国际货币基金组织（IMF）如期支付3亿欧元的贷款，这已经可以看成是违约。目前各方努力希望通过实施资本管制来将希腊留在欧元区。”

从政治角度出发，他认为，欧盟不愿意看到希腊脱离欧元区，投入俄罗斯的怀抱，从而进一步增加东欧地区的不稳定因素。“自普京政府上台以来，一直试图增加在东欧地区的影响力，而且希腊总理齐普拉斯4月访俄时已明确提出‘重建合作伙伴关系’。”

美股仍有望跑赢

美国何时加息早已成为全球投资者迟迟等待落下的“另一只靴子”。

“虽然美国三四月经济数据差，但相信近月数据将较5月份改善，同时在美股升势带领下，将令美国对经济更有信心，各种条件都具备让美联储在9月首次加息。”Rossi表示。

他强调，虽然很大机会美国会在9月启动首次加息，但美国联邦基金利率（Federal Funds Rate）显示直至2017年该利率的下限仅为2%，这意味着“未来很长一段时间还将维持零利率，货币政策的基调只是由极度宽松转为宽松，整个加息的周期可能会长达两年甚至更久。”

美国近期公布多个经济数据都比市场预期理想。其中，5月份零售销售上升1.2%，高于预期的1.1%，上月生产物价指数（PPI）则升0.5%，创下2年半以来最大涨幅。同时，5月非农业职位大增28万份，这是自去年12月以来的最大升幅。

“从中期来看，货币政策层面并没有任何不利于股票市场的因素，虽然首次加息可能会对金融市场带来一定的波动，”他表示。

同时，他指出，目前投资者对美股的两大担忧主要为估值水平和企业盈利，“但我并不认为上述任何一个因素会让美股终结长达六年之久的牛市，虽然近期由于受到油价下跌导致能源企业盈利下滑，但进入下半年低油价对宏观经济的正面影响将会陆续得到体现。”

他表示，由于劳动力结构的调整，使得财富分配倾向于资本而非人力资源，从而人力成本占非金融领域GDP的比重跌至历史新低，仅为58%，同时，企业盈利水平却处于历史较高的水平。

此外，他指出，支撑美股市场上涨的动力之一来自于股息的快速增长，“标普500指数成分股的股息增长远远快于盈利的增长，股息已连续16个季度保持年复合增长率高达14%，而目前的股息支付率仅为32%，未来还有很大的空间维持高派息水平。”

迎接MSCI纳入A股

A股再次与MSCI指数“失之交臂，”Rossi表示，“这主要涉及市场准入的问题，而非货币自由兑换。因此，我们有机会在中国实现（人民币）自由兑换之前，A股正式纳入国际基准指数。”

他指出，现在的问题不再是何时能纳入，而是以多快的速度来逐步增加A股的比重。“一旦完全纳入，A股未来将占MSCI新兴市场指数的40%以上，这将对整个资产管理行业带来巨大的变化。一些海外的基金经理需要做好准备，包括研究A股等，以适应未来更多A股覆盖。”

根据MSCI明晟最新公布的A股纳入路线图显示，在初步加入5%的A股之后，中国相关股份在整个新兴市场指数中的占比将达到30%，而逐步过渡至完全纳入A股后，该比重将升至43.6%。

他透露，目前富达国际投资在大连、上海、香港都设有团队，有信心可以迎接未来A股进入国际指数带来的变化。

作为全球最大的基金管理机构之一，富达一直积极拓展中国市场，在2004年设立上海代表处，并于2007年在大连成立第一家独资企业富达中国。截至今年3月底，其投资管理的客户总资产达285亿美元，

同时，英国富时罗素指数亚洲区董事总经理白美兰此前向21世纪经济报道记者透露，富时计划于第三季度与中国证监会联合在欧美等地路演，向当地基金推广投资内地A股市场。

她认为，目前有不少海外基金均对内地资本市场有兴趣，因此该机构于上月已推出两个新的过渡性指数将A股纳入，让有兴趣的先行者把旗下基金的资产部分调配到A股上。

然而，她透露，除了额度和名义持有人问题，目前让欧美基金却步的最大障碍为A股的结算机制，目前内地使用FOP（Free of Payment，无须付款），而国际主流市场则采用DVP（Delivery Versus Payment，货银对付），“这涉及到中央清算系统以及各个证券行的基建系统，改革可能不是一时一刻可以做到，希望短期内可以有一些中间地带的暂行办法。”

富时罗素于5月26日宣布启动“将中国A股纳入全球基准”的过渡计划。富时将推出两个富时罗素指数（FTSE Russell）的新兴市场过渡性指数，A股在其中的初始权重约5%。(编辑 李关云)