在线教育A股卡位 和君商学14亿入主汇冠股份

在线教育A股卡位 和君商学14亿入主汇冠股份

本报记者 何晓晴 广州报道

继九鼎投资（430719.OC）斥资41亿元控股中江地产（600053.SH）之后，和君商学（831930.OC）也步其后尘，上演了一出逆袭上位的戏码。

6月18日，和君商学发布重大资产重组预案称，公司计划以协议转让的方式受让汇冠股份（300282.SZ）原大股东西藏丹贝持有的2787万股股票，作价14亿元。交易完成后，和君商学将接替西藏丹贝成为汇冠股份新任第一大股东。

和君商学的前身和君有限成立于2006年6月6日，注册资本30万元，其实际控制人为和君集团董事长王明富。此前，和君商学于2015年2月5日在新三板挂牌。

尽管和君商学在新三板业绩表现并不起眼，但公司实际控制人王明富创立的和君系在业界已经树立了广泛的声誉。

截至目前，除了和君商学以外，和君系旗下还包括上海和君投资咨询公司、北京和君咨询公司、鄂尔多斯东联和君、天津和君企业管理咨询公司等在内的资本运作平台，均受和君系核心人物王明富控制。

对此，华南一家券商新三板项目主办对21世纪经济报道记者表示，今年以来，教育相关的上市公司在国内二级市场的表现十分抢眼，包括全通教育（300359.SZ）、珠江钢琴（002678.SZ）、立思辰（300010.SZ）、新南洋（600661.SH）、拓维信息（002261.SZ）等在内，上述A股中相关股票均受到了投资者的追捧。

过去，由于政策等原因，国内欲IPO的教育培训机构如新东方、好未来、达内科技等均选择了境外市场。如今，随着经营性教育资产上市的政策开始明朗，教育培训机构借助资本的力量有意在A股市场卡位的愿望变得十分强烈。

而在此之前，华图教育（830858.OC）曾有意借壳*ST新都（000033.SZ）但未能成行。

溢价逾两成入主

值得一提的是，若按和君商学给出的14亿元对价和收购股份数量相比，其每股收购价已达50.23元，较汇冠股份停牌前收盘价40.58元相比，其收购价大幅溢价逾二成，达23.78%。

据和君集团官网显示，作为中国本土最大的咨询公司之一，公司基本业务结构是“咨询+资本+商学”，已形成以咨询为体、以商学和资本为两翼的“一体两翼”格局。

资料表明，和君商学聚焦于管理培训和商学学习，以线下面授培训、线上网络培训相结合的模式，为企业（主要是中小企业）和个人提供企业管理培训服务。

当天，和君商学在谈及收购目的时提及，公司将与汇冠股份结成战略联盟。一方面，和君商学的管理思想、人才和市场人脉嫁接到汇冠股份，将对汇冠股份的经营管理、精益生产、研发管理、员工创业创新，产生重大促进作用，既有利于汇冠股份现有三块业务的效率改进和效益提升，又有利于汇冠股份开拓创新未来的新格局。

另一方面，和君商学可以通过汇冠股份为经营管理人才提供事业舞台、为科技创业创新人才提供孵化平台，最终使得和君商学与汇冠股份形成类似于斯坦福大学与美国硅谷创新的那种生态共生效应，和君商学吸引和培养人才，汇冠股份作为一个创业板IT上市公司，成为孵化科技创业和创新的平台。

对此，广证恒生首席研究官袁季表示，随着市场竞争越来越激烈，企业对高素质人才的需求成为管理培训行业成长的源动力。在我国，由于企业内部培训体系欠缺等原因，高达70%的中小企业更趋向将培训整体外包给专业培训机构。

“和君商学以网络技术做支撑，将传统的课堂面授转变为线上、线下互动的模式，具有方便、灵活、成本低、可重复学习等优势。作为和君集团内的重要一员，和君商学是和君集团内唯一从事商学业务的公司，可以借助和君集团的协同力量来拓展少量业务，扩大服务规模。”袁季称。

不过，公司近三年财务数据表明，2012年、2013年、2014年，和君商学分别实现营业收入788.06万元、1151.4万元、3056.27万元；分别实现净利润仅有33.3万元、198.22万元、638.25万元。

因此，公司以上述资产体量斥巨资收购汇冠股份无异于是“蛇吞象”。当天，21世纪经济报道记者致电和君商学董秘李鹏飞，其电话一直无人接听。

资本“大鳄”潜伏定增

而就在和君商学此次收购前，公司挂牌以来的首次定增就吸引了众多资本“大鳄”潜伏其中，分量十足。

根据公司3月27日披露的《发行方案》，和君商学拟向不超过30名投资者，发行不超过300万股股份，发行价格为100元/股，预计募集资金不超过3亿元。公司股票发行募集资金主要为商学产品内容研发，投资建立基于移动互联网和大数据的在线商学培训平台，投资和收购合适的企业。6月2日，和君商学披露的股票发行报告书显示，公司此次定增共募集资金26500万元。除了大股东和君集团以外，另有8家机构投资者参与了定增，分别为华新世纪投资集团有限公司、华夏幸福（嘉兴）投资管理有限公司、内蒙古成吉思汗投资集团有限责任公司、广州海印实业集团有限公司、江中药业（600750.SH）、泉州恒安世代创业投资有限公司、深圳海王集团股份有限公司。

而在余下的自然人股东中，就包括了千合资本王亚伟、新东方俞敏洪、上海证大戴志康、前海微众银行行长曹彤、康恩贝胡季强、华熙国际赵燕、福建新大陆胡钢、星河地产姚惠琼等20位重量级人物集体捧场。由此，王明富在业界的人脉关系就可见一斑。

对此，长城证券分析师朱政表示，未来不论争夺内容还是入口，或是向各种模式延展，潜力企业在获得资本支持后更有加速布局和成长的可能。同样，从退出途径的角度考虑，政策的放开有望也进一步提升了资本对教育培训机构的兴趣。

另据不完全统计，2015年以来，教育行业的风险投资事件已有32起，其中受关注程度较高的包括“跟谁学”5000万美元的A轮、“猿题库”6000万美元的D轮、“一起作业网”1亿美元的D轮等。在这32起风险投资事件中，有12起处于种子天使阶段，13起处于A轮。

相比之下，教育相关的上市公司在国内二级市场的表现更加抢眼。安信证券研究中心分析师张龙认为，在和君集团“一体两翼”格局中，和君商学旗下的商学业务已经形成了两大特色和拳头产品：一是针对企业的“高管-中层经理-基层主管”三轮驱动管理培训（和君企业总裁班）；二是针对高校学生和企业职员的和君青年商学培训计划。

近三年来，公司的主要机构客户包括中国纺织科学研究院、中亚石油有限公司、北京经济技术投资开发总公司、中国民生银行股份有限公司等。

“随着教育体系改革步入快车道，未来民办教育、非学历教育及职业教育、高等学校专科教育、在线教育等将步入快速发展期。在政策红利释放的大背景下，教育行业预计将快速受益行业转暖及行业并购。”张龙如是说，“我们认为，从教育产业的长期发展趋势来看，平台型公司和培训类公司有着更有利的发展前景。”(编辑 庞华伟)