穆迪：资本账户开放程度 可能是人民币加入SDR的 关键影响因素

穆迪：资本账户开放程度 可能是人民币加入SDR的 关键影响因素

本报记者 慕丽洁 上海报道

今年下半年， 国际货币基金组织（IMF）将决定人民币是否会被纳入特别提款权 （SDR） 货币篮子。市场普遍认为，IMF的决定将对货币间的相互作用和金融市场产生重大影响，并将关系到国际货币体系的转型。

“对于是否在SDR货币篮子中加入人民币，IMF会有种种考虑，但首先需要满足一定的基本条件，比如利率市场化、币种在全球的使用程度等。 但IMF内部在决策时还会有一些更高的标准，其中很大的一个可能的标准是：资本账户的开放程度。”穆迪（Moody's）大中华区信用研究分析部门高级副总裁钟汶权6月24日在接受21世纪经济报道专访时表示。

钟汶权称，目前人民币资本账户还没有完全开放，人民币在国际流通性和资产流通性方面依旧受到一定的限制，而这很有可能成为IMF重点考虑的因素之一。

钟汶权解释，国内人民币市场，尤其是债券市场的资本总额目前远大于海外人民币债券市场的资本额，因此资产流通性、投资的流通程度使得资本账户还没有达到比较大的开放程度。

“人民币目前已是全球第五大货币，在外币市场、贸易融资中，与中国相关的很多贸易都是使用人民币进行结算的，这一比例现在达到了约30%，所以人民币的流通量、在国际上的认可程度已经达到一定水准了。从这个意义上，被纳入SDR篮子的基本条件是满足了，但上述IMF可能存在的内部条件则不一定满足。”钟汶权说。

钟汶权认为，中国经济实体本身是很大的，但人民币作为中国的官方货币在国际市场上的影响力可能与中国经济实体本身的实力不太匹配。从长远来讲，人民币在被考虑到经济实体实力时当然是有需要被纳入的，但考虑到其他条件，很难判断IMF是否会在短期内将其放入。

特别提款权（SDR）是一种国际储备资产，它给予成员国权利，可以将特别提款权兑换为可自由使用的货币来补充国际储备。特别提款权被称作由美元、欧元、英镑和日元四种货币构成的货币篮子。自上世纪80年代以来，它一直都显现出排他性，是主要国际储备资产的相近替代品。

而重建布雷顿森林体系委员会（Reinventing Bretton Woods Committee）高级研究员奥斯曼·曼登认为，特别提款权曾经在很长时间内被当作一次对新事物的失败尝试而被长期被忽视，但近年来人们对SDR的兴趣发生了巨大变化，在很大程度上是因为中国。他称，由于SDR估值的重新评估通常是很技术性的问题，新货币的引入已是板上钉钉之事。中国已经为促成人民币的纳入采取了一些重大举措。

奥斯曼·曼登还认为，SDR货币篮子重新评估提供了一个使IMF成为改革催化剂、包容性推动者的机会。虽然多边机构大都是跟随金融市场的发展，但特别提款权可能会再次成为推进国际金融和货币事务关键改革的金融创新之源。这将有助于巩固中国及新兴市场在IMF中的股份，而这正是该机构及这一多边体系本身所亟须的。

“如果被纳入，那么人民币就将变成IMF的储备货币，意义重大，因为被IMF认可，基本就等同于被全球投资者认可。投资机构很可能会增加对人民币资产类型的配置。”钟汶权说。

钟汶权还表示，现在国际投资者对人民币资产配比并不是很高，因此一旦增长，增幅可能会很大。他举例，如果国际投资者现在对人民币资产在总资产的配比为1%，若增加至3%，那实际上就实现了200%的增长。

不过钟汶权表示，如果没有纳入，那么人民币国际化的进程和影响力还是会继续增长，只是需要更多努力和更长时间来推动。(编辑 于晓娜)