“三道金牌”未阻大盘探底3900 监管层护盘心态或随市“加急”

“三道金牌”未阻大盘探底3900 监管层护盘心态或随市“加急”

导读

21世纪经济报道记者从多位接近监管层人士处了解到，当日下午收盘后，证监会再次紧急组织召开视频会议，其讨论内容或与维护当前A股稳定不无关联，不过截至记者截稿前，除了严查恶意做空，监管层并未有新的利好政策释放。

本报记者 李维 北京报道

监管层深夜推出的救市举措并未遏制恐慌情绪的蔓延。

7月1日晚，证监会连夜发布“扩大短期证券公司债发行主体至所有券商”、“券商两融债权收益权可开展资产证券”以及“新的两融业务监管新规” 三道利好金牌，然而次日的A股却照跌如旧。

截至7月2日收盘，上证指数报收于3912.77点，已创出近三个月的新低；而自6月15日以来，上证指数已累计回撤达24.26%；同时，创业板和中小板的累计回撤幅度更达到了32.06%和29.64%。

7月2日深夜，万众期待中，证监会再度发布答记者问，针对市场中恶意做空传闻进行了表态，并表示将根据交易所的异动报告，组织稽查力量对涉嫌市场操纵及跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。

值得一提的是，前述“首战失利”的三项利好，并非是监管层给予当前二级市场下跌状态的全部回应，而其对市场“扶持”的政策和态度也一度因股指的震荡的加剧而越发明确。

三项利好未阻大盘跳水

对于证监会连夜下发的“三道金牌”的首战失利，分析人士认为这或与三项利好更偏长期有关。

“除了规定两融的强平去‘强制’化外，无论是发债，还是两融的ABS，这个周期最快也要20天以上。”北京一家中型券商非银金融研究员认为，“几项措施都属于长效政策，短期对市场难以产生实际利好。”

据21世纪经济报道记者了解到，即便两融监管办法下发后的7月2日当天，仍有部分券商出现了较多强平事件。

“我们并没有收到不准强平的通知，今天有不少客户都被强平了，不过之前都是打过电话已经告知对方了。”福建一家上市券商营业部经理王坛表示，“标准还是之前的，并没有收到新的标准。”

不过，让投资者稍感宽慰的是，证监会应对此番剧烈调整的心态，已经开始发生微妙的变化。

“我会规整征求意见原则上为15日，但因情况特殊，需尽快发布、实施的除外，”证监会在7月1日深夜发布的公告中坦承，“考虑到目前市场运行情况，根据市场和监管工作需要，我会决定于2015年7月1日发布《管理办法》，并自公布之日起施行。”

这与其在调整之初的态度已大相径庭。

事实上，早在A股此轮调整的第一周周末（6月19日），证监会并未对当天的暴跌给予过多诠释，在其相关政策的部署上也并没有对此做出回应。

有分析人士认为，由于前期市场上涨过快，短期内市场的适当调整与监管层的预期和政策目标相一致，因此其未对市场做出表态，毕竟此前A股在经历类似量级的调整后总能创出新高。

“当时监管层的想法应该是希望适当调整，这样一些高杠杆的融资盘就会被杀掉，”北京一家大型券商高级策略分析师指出，“如果大盘回撤幅度在15%，大量小股票的跌幅就能超过20%，那么许多1∶4以上的杠杆基本都会被打爆。”

在其看来，“这种调整能够配合监管层在一定程度上完成对场外存量配资盘的清理。”

交易数据显示，上证指数在调整首周（6月15日至19日）累计跌幅达13.45%，而创业板指和中小板指则分别达-15.42%和-14.81%。

但没有人意识到，调整一旦开始，想要止住已非易事。

“监管层，包括大多数市场主体也没想到后来的调整会这么剧烈，形势变化得太快了。”前述分析师坦言。

护盘效力急转直下

事实上，真正让监管层“按捺不住”的暴跌，起于此轮调整的第二周。

从6月23日至29日，上证指数再次迎来高达9.36%的调整，两周累计跌幅已超过21%。

面对这一罕见跌幅，证监会终于进行了公开回应，其将此前调整归因为市场运行规律结果的同时，表达了对宏观经济基本面的看好，以试图给市场注入更多的信心。

“上周以来股市出现较大幅度下跌是市场前期上涨过快的自发调整，是市场运行规律的结果。”6月29日，证监会有关负责人表示，“但改革开放红利释放、流动性总体充裕和居民资产配资的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势更加明显。”

“根据之前的市场情绪，一般调整一周后就能继续上行或者平盘震荡，但第二周再次出现大幅下跌，这个速度过快，极大挫伤了市场情绪。”前述分析师认为，“这和之前管理层希望市场做适当调整实现‘慢牛’的初衷相背离。”

更大的“礼包”也接踵而至。

就在证监会表态的第二天，央行宣布同时降准、降息，而这亦被舆论视为管理层挽救市场短期悲观情绪所作出的努力。

然而面对罕见的“双降”大礼包，A股似乎仍不买账。

6月29日，上证指数再度以3.34%的跌幅收盘，而在盘中，证监系统下的中国证券金融公司亦为投资者“加油打气”，其对当前融资盘风险进行了解释，并指出融资业务规模仍有增长空间。

6月29日当晚，尽管是周一，但证监会再度罕见的对市场下跌以及近期融资盘的清理情况作出回应，并表达了希望市场主体增强信心、促进市场平稳发展的意图。

在此之后，来自监管层的“护盘行动”便密集展开。

6月30日，证券业协会再度就配资业务清理情况向市场进行解释，并表示配资清理对A股的影响已经基本释放；而同日，基金业协会亦向诸多私募基金管理人发起号召，希望会员单位能够向市场传递乐观情绪。

不过，此次“护盘”仅促使大盘完成了当日超过5%的回升后，A股于次日再次向下回撤5.23%。

就在市场情绪极端低迷之时，证监会于当晚紧急发布有关券商发行短期债、两融债权证券化和两融业务新规的三项利好政策。

但令所有人没有想到的是，这三项利好仍然未能阻止A股继续探底，7月2日下午收盘，上证指数收跌3.48%，而与之对应的，是监管层的又一次紧急会议的召开。

21世纪经济报道记者从多位接近监管层人士处了解到，当日下午收盘后，证监会再次紧急组织召开视频会议，其讨论内容或与维护当前A股稳定不无关联，不过截至记者截稿前，除了严查恶意做空，监管层并未有新的利好政策释放。

“今天上交所老总本来下午有个会，结果突然接到证监会紧急通知下午要开视频会议，于是不去了。”一位接近央行清算中心人士透露，“大家认为与当天股市下跌并商讨救市政策有关。”

在业内人士看来，证监会从大盘下跌之初至今，其救市表态及政策的发布力度也逐渐升级，其原因或与当下市场较高比例的融资盘风险，以及深跌引发市场情绪进一步受挫不无关联。

“从（6月）15日到现在，大盘已经跌去四分之一，风险已经超出了配资的杠杆边际，而烧向了两融。”福建一家上市券商营业部负责人认为，“现在不少两融标的股都折半了，这里面的资金不光有券商，还有保险和银行的钱，如果出现风险暴露，问题也将向其他机构传染。”

“在国内这种散户占绝大比例的市场，一旦出现短期深跌，将会对市场情绪造成很大打击” 述分析师认为，“一般来说，大盘涨不上去往往是因为没成交、不换股，而散户一旦被套，通常都会选择坚守，这样被套的资金出不来，新的增量资金又比较有限，所以需要监管层来提振下市场信心。”(编辑 简俊东)