麦格理：最坏的时候已经过去 中国下半年预期减息一次

麦格理：最坏的时候已经过去 中国下半年预期减息一次

核心提要

“过去五年，每次内地市场出现流动性担忧，香港H股就会出现抛售潮，估值回落到1倍左右的市帐率。在跌破账面价值后的三个月，随着流动性危机的消除，H股通常会迎来由周期股和金融股引领的20%上涨行情。”麦格理中国策略主管Erwin Sanft表示。目前该行重点关注周期性与新经济两大板块，前者包括房地产、建筑材料、汽车、零售等，而新经济板块中，则主要看好医药、科技网络等行业。

特约记者 朱丽娜 香港报道

随着房地产市场的复苏，中国经济增长有望“保七”。

7月15日国家统计局公布，中国第二季国内生产总值（GDP）按年增长7%，略高于市场预测的6.9%。今年上半年GDP同比增长7%，与政府设定的今年GDP增长目标7%左右保持一致。

“第二季中国GDP增长约7％，基本符合预期，预计第四季GDP增长约7.2％，全年增长约7％，今年全年经济的最低点在第一季度，意味着最坏的时候已经过去了。”麦格理大中华区首席经济学家胡伟俊在7月15日的记者会上表示。

他认为，房地产销售增长、投资逐步回暖，地方政府基建投资增加将成为下半年拉动经济增长的主要动力，将有望带动企业销售增加，有利盈利增长。

胡伟俊预期，“中国下半年继续保持宽松的货币政策，预期减息一次，降存款准备金率一至两次。”

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌发表报告表示，内地经济或已见底，但挑战仍在。中国第二季GDP增长高于该行预测的6.8%，主要受惠于基建投资和房产销售快速增长，工业增速亦有改善。

同时，他指出，中国经济要持续复苏态势，下半年政府仍将维持货币宽松政策取向。他预期，下半年中国将有一次减息，减幅为25个基点，并下调存款准备金率200个基点左右。

房地产小幅反弹

官方数据显示，今年1-6月，商品房销售额达3.43万亿元，同比增长10%，增幅较今年前五个月显著上升6.9个百分点。

然而，房地产投资却持续回落。1-6月，全国房地产开发投资约4.39万亿元，同比增长4.6%，增速较1-5月份回落0.5个百分点。其中，住宅投资2.95万亿元，增长2.8%，增速回落0.1个百分点。

“我们预期中国的房地产市场不会呈现V形反弹，反弹的力度亦将小于2009年、2012年，未来的房地产销售增长将维持中间水平的单位数。”麦格理资本证券董事总经理兼中国及香港房地产研究部主管吴嘉俊表示。

吴嘉俊指出，虽然内房股4月经历过一轮涨幅，但相对于其他板块仍然落后，估值偏低，随着销售维持一定增长，“中国政府会相应减少干预，这有助于改善经营环境，一些有实力的蓝筹国企将受惠，例如中国海外（00668）及华润置地（01109）。”

“由于一线城市的土地供应紧张而富裕群体集中，因此房地产开发商未来将集中在一线城市买地，而三四线城市则继续消化库存为主。”他表示。

7月15日，金融街以88.15亿元，夺得闸北上海火车站北广场以北地块，溢价率为50.12%，楼面价约每平方米27022元，再度刷新上海今年总价地王。

中小盘股票有望跑赢大市

受到内地A股深度调整和希腊债务危机的双面夹击，港股亦应声而落。

“过去五年，每次内地市场出现流动性担忧，香港H股就会出现抛售潮，估值回落到1倍左右的市帐率。在跌破账面价值后的三个月，随着流动性危机的消除，H股通常会迎来由周期股和金融股引领的20%上涨行情。”麦格理中国策略主管Erwin Sanft表示。

7月15日，恒指收报25055点，跌65点或0.3%。市场成交继续萎缩，全日成交额1046.39亿港元，较前一日减少214.79亿港元，连续5个交易日下跌，创下自6月22日以来的最低水平。

Sanft指出，目前该行重点关注周期性与新经济两大板块，前者包括房地产、建筑材料、汽车、零售等，而新经济板块中，则主要看好医药、科技网络等行业。

他指出，在新经济和周期板块中的中小盘股票未来有望跑赢大市。“我们的选股原则是，对于一些传统行业的中小盘股票，市盈率不得超过12倍，维持双位数的盈利增长；而对于一些新经济板块的中小盘股票，我们的原则是市盈率不得超过20倍，这些企业在过去五年保持了年均20%的盈利增长。”

此外，市场人士普遍预期，深港通的开通，港股恒生中小盘股也有望成为深港通标的。相比约40倍PE的创业板和27倍PE的深圳A股而言，香港恒生综合中型股指数的市盈率约10倍左右，而恒生综合小型指数的市盈率则约为20倍。

“香港市场的中小盘股票一直以来在估值上与大盘股有一定的折让，并受到香港市场这类股票的流动性有限的约束，这类股票的每日成交仅为500万-1000万美元，远低于A股市场同类股票2000万-5000万美元的日均成交量。但随着越来越多的资金流入港股，港股中的中小盘股票将会出现明显的升幅。”贝莱德中国股票主管朱悦表示。

香港财政司司长曾俊华于上周透露，目前并没有深港通开通的时间表，但香港方面已准备就绪，相信中央会在适当时候推出。(编辑 李艳霞)