中铁建171亿中标成都地铁 BT模式纾解地方资金困局

中铁建171亿中标成都地铁 BT模式纾解地方资金困局

导读

记者了解到，像中国铁建这样以“投融资+设计施工总承包+回报”模式深入介入基建项目的央企不在少数，中国中铁、中国中车等央企都以类似模式纾解地方基建项目的融资难题。

本报记者 高江虹 北京报道

中国铁建（601186.SH）8月5日发布公告称，中标成都地铁5号线一、二期工程“设计+施工总承包+投融资”项目，中标价约171.99亿元，约占该司2014年营业收入的2.91%。而这个项目中国铁建将采用“投融资+设计施工总承包+回报”模式，即不但参与该地铁项目的勘探、设计、采购、施工及试运行等全过程，还将自筹资金投资该条地铁项目。

这种一体化运营模式是中国铁建这两年转型的方向之一。中国铁建董事会秘书余兴喜向记者解释道，中国铁建打算通过产业链纵向、横向的业务拓展，构建设计与施工一体化、资本运作与相关产业运作一体化、国际与国内一体化的运营模式，推进系统集成和优势互补，提升整体运营效率。余兴喜还透露，中国铁建甚至考虑未来参与所投建项目的管理运营。

记者了解到，像中国铁建这样以“投融资+设计施工总承包+回报”模式深入介入基建项目的央企不在少数，中国中铁、中国中车等央企都以类似模式纾解地方基建项目的融资难题。

纾解地方压力

中国铁建所中标的5号线一二期工程所采用的“投融资+设计施工总承包+回报”模式，并非中国铁建首创。据了解，早在2012年，成都市便邀中国中铁以“投融资+设计施工总承包+回报”模式参与招商比选，合作建设地铁1号线南延线工程、3号线工程、7号线工程。当时，成都地铁首次尝试采取这种方式进行工程建设。

实际上，该模式即BT（BuildTransfer）模式，即建设移交，在基础设施项目建设领域目前风行的一种投资建设模式，通常为项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的协议向投资者支付项目回购款。

余兴喜向21世纪经济报道记者解释道，成都地铁这个项目本身将会由中国铁建来筹措全程的资金需求，并主导该项目的勘察、设计、采购、施工、试运行（竣工验收）等全过程，按BT合同，投资方将完工验收合格的项目移交给政府，政府按比例分期偿还投资方的建设费用及投融资回报。这种模式在近几年特别风行，原因是各地市政基础设施建设项目繁多，而地方政府资金压力巨大。

国家发改委8月3日发文指出，在经济下行压力较大的情况下，今年上半年交通基础设施建设投资总体实现较快增长，铁路、公路、水路、民航分别完成投资2651亿元、6469亿元、647亿元、320亿元，合计约1万亿元，同比增长10.8%，实现了去年高位运行基础上的平稳增长，其中铁路和公路投资增速均超过10%，民航投资增速达到28%。

发改委综合司副司长高杲还透露今年下半年要进一步充实重大投资工程包和消费工程，继续在一些基础性的、全局性、战略性以及现实需求大、投资消费有机结合的领域加大投入，发挥好内需对经济增长的关键支撑作用。

因此国家发改委在原先7大项目工程包的基础上，增加了轨道交通、现代物流、新兴产业、增强制造业核心竞争力4个工程包。大批重大投资工程包和消费工程，都需要大笔资金投入，而地方政府的融资能力有限，为有效解决资金来源，许多城市借鉴国外做法，在市政公用项目建设上引入BT建设模式。包括中国铁建在内的众多央企成为这一建设模式的试水者。

一体化运营

对于中国铁建来说，成都这笔171.99亿元的地铁项目，只是该公司战略转型后斩获的重要项目之一。在此之前，该公司已经以此方式获得多个地方基建项目。如广西资源至兴安高速公司BOT项目、重庆轨道交通环线南段BT项目等，记者查阅中国铁建2014年财报获悉，该公司去年投入111亿元给十个非募集资金项目，这项项目基本上都是BOT和BT项目，总投资高达1009亿元。

除此以外，7月24日中国铁建还成功中标芜湖长江隧道工程，总投资为43.5亿元。这是由中国铁建、投资集团、十四局集团组成的联合体中标的安徽省PPP项目。该项目是政府与社会资本合作示范PPP项目，运营、管理采取PPP模式中的BOOT形式，项目建设期为54个月，运营期为25年。

中国铁建中标的171.99亿元成都地铁项目，按照项目规定，将由中国铁建负责融资建设。这无疑又将新添中国铁建的资金压力。因为BT或BOT项目急剧增加，2014 年中国铁建的资本开支为 221.131 亿元，比 2013 年增加 52.694 亿元。BOT项目的建造成本在2013年才29亿元，而到了2014年已经激增至91亿元。与此同时，2014年中国铁建的资本负债率达76%，较2013年略降两个点。若大量参与BT或BOT项目，资本负债率还将扩大。

但这一路径是中国铁建选择的转型方向。余兴喜向记者解释道，该公司已经明确集团的发展战略为建筑为本、相关多元、一体运营、转型升级，发展成为经济实力国际领先、技术实力国际领先、竞争实力国际领先，具有高价值创造力的跨国建筑产业集团。

其中一体运营战略便是通过产业链纵向、横向的业务拓展，构建设计与施工一体化、资本运作与相关产业运作一体化、国际与国内一体化的运营模式，加强业务协同机制和管控手段，扩大中国铁建品牌影响力，推进系统集成和优势互补，提升整体运营效率。

中国铁建希望从依靠铁路施工建设为主向路内外多领域建设并举转变，并从依靠工程建筑产业带动增长向依靠多元化产业协同带动发展转变。

在这一思路下，中国铁建或将会参与更多的BT与BOT项目。一位不愿透露姓名的某央企负责人向记者解释道，央企之所以愿意参与BT与BOT项目，原因在于央企的融资成本相对较低，大量低成本资金若能有效的组合利用，可以为公司增加可观收益。另一方面央企在参与这项BT和BOT项目时，也可以引进产业基金或其他类型的资本来做该项目，舒缓自身的资金压力。

（编辑：徐炜旋，如有意见建议请联系xuwx@21jingji.com）