艾瑞资本：站在咨询的肩膀上

艾瑞资本：站在咨询的肩膀上

导读

从定期发布互联网行业数据到切入私募股权投资市场，并同时布局天使投资、VC投资和PE投资业务，艾瑞资本如何实现咨询与投资的协同？其量化投资探索有何依据？又将构建怎样的生态？

本报记者 赵娜 北京报道

在“大众创业、万众创新”的时代背景下，全民VC/PE热又有抬头之势，而咨询机构甚至媒体企业开始探索切入投资环节。在众多新玩家之中，成立于2002年的艾瑞咨询，希望通过多元化业务的搭建，将积累了13年的数据变现。

从2014年底到2015年年初，多个招聘平台上出现艾瑞资本的招聘信息，市场开始留意这家咨询机构的投资业务搭建。而在过去的大半年时间中，艾瑞资本在很大程度上依靠着艾瑞咨询的品牌背书和资源支持。

据《21世纪经济报道》记者了解，艾瑞咨询联合总裁阮京文和艾瑞咨询副总裁霍禹等高管付出大量的时间精力帮助艾瑞资本寻找案源，仅PE业务就在一个月时间内得到十几家企业的初步合作意向。根据艾瑞集团的规划，艾瑞咨询的研究咨询服务以及量化数据成为艾瑞资本的重要辅助投资手段；艾瑞集团的CEO教练业务、CEO协作工坊项目均可作为艾瑞资本对被投企业的投后支持。

7月13日，艾瑞资本以众筹的方式发起天使基金的募集工作，2亿元资金的募集工作在4个小时的时间内基本完成，这些个人投资者的参与也主要基于对艾瑞品牌的信任。

2015年上半年，市场传言艾瑞集团已经启动新三板挂牌计划。阮京文对这一信息给予了确认，并介绍说：“一方面希望通过挂牌新三板和MBO解决管理团队的决策权问题，另一方面希望通过二级市场打通艾瑞新的募资通道，建立艾瑞集团的大生态。”

以咨询切入投资

艾瑞定期发布的行业数据在互联网行业有一定风向作用。艾瑞资本也从互联网相关的领域，开始切入私募股权投资市场，并同时布局了天使投资、VC投资和PE投资业务，其中PE业务部门的工作还包括pre－IPO投资和专项基金的管理。

目前，艾瑞资本天使基金已经通过众筹的方式完成2亿元募集，VC基金规模10亿元、已经完成4亿元的募集，PE基金拟募集20亿元、募集工作于7月正式启动。除正在募集的20亿元PE基金外，艾瑞资本的PE业务部门还将发起多只专项基金，与以上市公司为代表的合作伙伴共同投资医疗医药、汽车后市场、智能家居等领域。

在尝试与艾瑞咨询的客户建立资本联系外，艾瑞资本的团队正在与PE／VC基金、券商、投行广泛接触，期待能有更多合作投资或接盘的机会。

伴随2015年上半年A股市场的火爆及新三板市场的活跃，大量国外上市的互联网公司产生回归A股的念头。为迎接VIE企业的回归大潮，众多投资机构纷纷行动，发起募集接盘VIE项目的人民币基金。

“当市场发生变化的时候是猝不及防的。我们希望基金的退出渠道能够更加多样化，这比单纯的以新三板退出、拆V投资主题的基金设计更为合理。”艾瑞咨询合伙人李哂时介绍，尽管艾瑞的PE基金将关注拆V的机会，但并不限于某一投资主题和单一退出渠道。

从6月份开始的股市波动正在影响着一级市场的募资和投资，艾瑞资本的募集工作也自然面临挑战。

“资本市场的波动对个人投资者和小企业投资人的影响比较大，但专业机构还是有独立判断的认为这个阶段的估值泡沫会逐渐减少，是个‘捡便宜’的机会。”李哂时透露，艾瑞资本PE基金的募集将分三个阶段进行，依次向资产管理公司、券商等基石投资人，股权投资母基金和互联网企业高管发起募集。

在发力股权投资的基础上，艾瑞资本正在计划二级市场投资基金的设立工作。“在我们的设计中也有二级市场的部分，但考虑到目前国内和境外资本市场的波动性都比较大，这个基金的推进工作会稍稍往后放一放。”李哂时说。

量化投资探路

随着科技媒体和创业大赛的大量涌现，投资经理不再为案源过少而苦恼。而且，随着整个行业案源的扁平化、透明化、互联网化，带来了以量化投资辅助投资效率提高的可能性。

量化投资本是对冲基金惯用的投资策略，指借助现代统计学、数学的方法，从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资，力求取得稳定的、可持续的超额回报。

如今，随着大数据的应用开始呈现井喷状，这一概念开始被应用于风险投资领域。PE／VC投资是一个人的行业，投资决策主要依靠投资人的经验判断。进入2015年后，对创业投资业务有重要影响力的创业环境和资本市场均发生巨大变化，随之而来的是以“量化投资”为代表的辅助投资方式开始被更多提及。

7月27日，36Kr在发布投资指数工具氪指数，希望通过对创业公司基本面以及细分领域的发展趋势进行多维度分析，帮助国内投资人降低投资风险；既有PE／VC机构也正在探索通过对所关注企业的信息梳理和分析，辅助案源管理和投资决策。

“艾瑞一直在讲的是量化投资的概念。经过过去十几年的沉淀，我们已经拥有了很强的数据梳理能力。”李哂时介绍。

艾瑞内部将数据库内的企业按照主题细分为多个“赛道”，艾瑞资本可以看到赛道内企业的数据排名情况，如每天、每周、每月的用户量，单个页面的用户停留时间等等，一旦企业数据在某一个时间段内发生巨大变化，艾瑞将可以在第一时间内观测到，并由投资团队分析和跟进。

“机会在于他们对其他人来说在数据上有优势，挑战就是数据不够全面。咨询、媒体业务投资业务之间有门槛。不要说做投资要交学费，即使是从知名机构独立出来做基金的人，他可能非常懂投资，但做基金要踩过的坑他们一个也无法跳过。”一位外资基金合伙人认为，在实践量化投资的过程中，作为专业投资人的知识和经验非常重要，仅仅有数据是不够的。

建立“大生态”

艾瑞集团董事长杨伟庆曾在演讲中表示：“对于互联网行业的投资来说，目前市场上项目有很多、可供投资的资金也有很多，已经到了必须要跟优秀的创业者形成强关系的时代，也就是说，让优秀的创业者认为你给他提供的价值度最高、你才能够获得更好的机会。”

与这一思考相对应，艾瑞集团提出 “四驾马车”的业务规划，开展高管教练、互联网研究、大数据洞察与股权投资业务。按照艾瑞集团的规划，上述四项业务将在未来产生更多的协同效应。

“艾瑞的业务内容正在发生更替和变革，从日常的数据研究，开始进行更多的企业战略梳理、为企业提供持续的辅导。免费的投后服务对企业来说非常有帮助。”李哂时表示。

2015年5月，艾瑞集团发起成立“CEO协作工坊”、邀请互联网企业的高管进行主题分享，与会人员均可就企业遇到的问题进行交流分享，甚至建立更多业务联系。

艾瑞资本的信心还来自艾瑞咨询的分析师团队。李哂时介绍：“艾瑞有120多个研究专家，他们长期跟企业打交道，对行业的领悟非常深。投资机构往往是看到结果才安排团队去做调研，一年和公司接触两三次就算频繁了；艾瑞咨询和企业打交道的次数更高频，可以更早的看到企业的变化。”

多元化业务开展的同时，艾瑞集团的多元化业务规划也面对着质疑声，如，艾瑞咨询的数据研究结果是否会向艾瑞资本的被投企业倾斜。

对于这些质疑，阮京文回应：“艾瑞咨询的品牌已经有13年历史，获得了不错的印象和口碑。这些在集团层面是非常重要的资产，一定不会因为资本业务把牌子砸掉。不论外界多么质疑，艾瑞只要把身板立正，外界自然就清楚了。”未来，艾瑞资本和艾瑞咨询将保持相对独立的运营，对艾瑞咨询来说，其他PE/VC机构也是艾瑞咨询的客户。(编辑 林坤)