A股总资产年增20万亿 资产、收益“剪刀差”透露成长窍门

A股总资产年增20万亿 资产、收益“剪刀差”透露成长窍门

导读

今年上半年，国内A股市场上所有公布半年报的上市公司，其营业收入总和达到14.38万亿元，较去年同期的14.51万亿元，同比下降0.9%。

本报记者 袁益 上海报道

“A股市场的半年报已经陆续公布情况来看，从整体情况来看，和此前营收和资产双降的局面有所不同，国内资本市场的上市公司呈现出公司收入下降，但是总资产却在攀升的格局。”一家卖方机构研究人士对于近期接踵披露的上市公司半年报，得出如是结论。

根据21世纪经济报道统计数据，今年上半年，国内A股市场上所有公布半年报的上市公司，其营业收入总和达到14.38万亿元，较去年同期的14.51万亿元，同比下降0.9%。

在公司总资产维度，今年上半年该数据总和达168.64万亿元，较去年同期的147.13万亿元，上升了14.6%。

营收下降，资产上行

今年A股的中报当中，出现了总资产大幅上升，但是营业收入却在逐渐下降的情况，一改此前总资产和营业收入双降的格局。

根据WIND统计数据显示，今年上半年，A股市场上的上市公司营业收入总和较去年同期小幅下降0.9%，同时，所有上市公司的总资产却较去年同期大幅上升14%。值得注意的是，总资产包含着净资产和负债，总资产的大幅上升是否是因为负债率高企导致的呢？

实际上，根据统计数据显示，上市公司整体负债率也较去年同期有所下降，根据WIND数据显示，WIND一级行业所涵盖的所有12个行业中，今年上半年平均负债率为47.79%，较去年同期的48.94%有明显下降。

而从具体行业来看，一些传统行业的情况则更为明显如此，比如能源行业，根据WIND统计数据显示，该行业今年上半年的营业收入较去年同期下滑了23.81%，是今年上半年营业收入下降的最为明显的行业，但是其总资产却较去年同期上升了3.36%，行业负债率较去年同期下降了2.07%。

无独有偶，包含钢铁、有色、水泥等诸多板块，总共510家上市公司的材料行业也同样如此。统计数据显示，该行业上半年的营业收入较去年同期下滑了9.77%，仅次于能源行业，而该行业所有上市公司的总资产却较去年同期上升了7.74%，而且，负债率也同样较去年同期下降了0.42%。

值得注意的是，尽管传统行业在营收下滑的情况下，总资产却在攀升，但是从固定资产增速方面来看，却和一季度的固定资产增幅基本持平。根据同花顺IFIND统计显示，截至今年中报，隶属于同花顺行业中煤炭、石油矿业、钢铁和有色金属的188只个股中，共有82只个股的固定资产增速出现负增长，188只个股的固定资产总额较去年同期仅上涨7.4%，而该数据较今年一季报仅增加0.61%。

另一方面，除了固定资产增速有明显放缓之外，传统行业内在建工程的增速也同样在放缓。数据显示，上述188家只传统行业内的个股中，今年中报在建工程总金额达8110.9亿元，而今年一季度该金额则为7990.3亿元，仅上涨1.5%。

“今年上市公司出现的营收下降但是总资产上升的格局，背后的情况却是固定资产增速和在建工程增速的放缓，以及负债率的下降，这意味着，尤其对于传统行业来说，在没有增加产能的情况下，增加了自己的总资产。”一位券商人士接受21世纪经济报道记者采访时表示。

对此，广发证券在一份研究报告中也表示，如果上市公司要加产能，那么应该体现在固定资产和在建工程规模加速上行。中报的固定资产增速与一季报持平，而在建工程的增速在进一步下降，这说明企业并没有主动在加产能。

金融资产明显上涨

然而在上述传统行业中，尽管固定资产和在建工程总额均出现双降，但是在交易性金融资产和可供出售金融资产数据却显现出大幅度增加。

根据同花顺IFIND数据统计显示，今年上半年，上述188只个股交易性金融资产总计达121.9亿元，而在今年一季度，交易性金融资产总计仅为33.46亿元，这意味着，截至中报，传统行业内的交易性金融资产增幅达到264.31%。另一方面，在可供出售金融资产数据方面，同花顺数据显示，今年一季度，上述188只个股可供出售金融资产金额总计508亿元，而到今年中报，该数据上涨至588.47亿元，增幅也高达15.84%。

而具体到证券投资方面，增幅同样明显。根据WIND提供的上市公司证券投资统计数据来看，在WIND一级行业分类中，能源和材料两个传统行业，截至去年年报，证券投资总额总计731.51亿元，而截至今年中报，证券投资总额上升至776.13亿元，增长6.09%。

而具体行业来看，根据WIND统计数据显示，上述两大行业内，持有证券超过10家的共有13只个股，超过5家的共有25只，投资金额超过10亿的共有13只个股。其中江西铜业（600362。SH）持有的证券个数最多，共有33个，总计投资额达11.82亿元，而公司在2014年年底持有的证券数为4个，投资额为10.49亿元。

除此之外，去年年底持有证券数最多的紫金矿业（601899.SH），截至今年中报所持有的证券数也达到了20个，比去年年底多了4个，总投资额达15.93亿元。另一方面，中国石油（601857.SH）截至今年中报虽然持有的证券数仅为3个，但是投资金额却高达326.8亿元，成为上述两个行业内证券投资金额最高的个股。

“上半年牛市火爆，上市公司选择通过证券类投资，尤其是股票类金融资产来获得盈利的情况非常多见，一些传统行业也自然参与其中。”上述券商人士告诉21世纪经济报道记者。对此，广发证券也在上述研究报告中表示，6月下旬以后A股市场大幅下跌，上市公司所持有的股票类金融资产必将遭受严重损失，进而给利润端带来压力。

（编辑：李新江，邮箱：lixj@21jingji.com）