国企集团层面改革首次明确 央企重组看点密集

9月13日下午，国务院正式印发《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》，这份新时期指导和推进国企改革的纲领性文件，从总体要求到分类改革、完善现代企业制度和国资管理体制、发展混合所有制经济、强化监督防止国有资产流失等方面提出国企改革目标和举措。

21世纪经济报道记者近日采访了数名国企改革的专家，多名专家对《指导意见》均表示正面的肯定。中国社会科学院经济研究所副所长杨春学认为，最大的亮点是《指导意见》的各种表述中渗透着的市场化精神。即便是对“公益类国有企业”的改革，也强调“可以通过购买、特许经营、委托代理等方式，鼓励非国有企业参与经营”。

国务院国资委大型企业监事会主席季晓南认为，《指导意见》首次明确提出了国企集团公司的改革也要走股权多元化，以实现集团整体上市，这一点突破了以往的讨论。国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁也指出，《指导意见》明确了股权改革要延伸到集团公司，要加大集团层面的改革力度和实操层面将如何具化令人期待。

集团改革破冰

国企集团层面的改革无疑是本轮国企改革的一大亮点，也超出了市场对此的预期。在此之前，学界和市场对此都有过激烈的讨论。

张文魁指出，多数大型国企是集团型国企，央企几乎全部是集团型企业。这些集团型国企，以前的产权改革基本上是碎片化的，即保留母公司的国有制不受触碰，而子孙公司等下级法人实行各式各样、五花八门的产权改革。这种改革看起来很多资产和业务被激活了，但未实行产权改革的集团公司却成了旧机制的大本营和旧货仓库，集团性国企并不能真正实现市场化，反而因为碎片化的产权改革而使整体协同效应遭到削弱，一个集团内的子孙公司之间各行其事甚至打来打去。

“产权改革不能回避那些大型和特大型国企的最上层母公司改革。”张文魁认为，除了那些要改建为国有资本投资运营公司的母公司之外，其余集体性国企的最上层母公司大多数应该实行混合所有制改革和相应的公司治理改造，极少数涉及国家安全和国民经济命脉的大国企可以保持国有全资状态，但也可试探多个国有机构持股的股权多元化。而对广大的中小型国企，可以实行多种放活政策。

中国恒天集团董事长张杰也持这一观点。“国际惯例一般都是集团公司股权多元化，下级公司反而有些是独资的，而中国的情况却相反。在央企推行现代企业制度，本来是很好的设想，但现在受产权制度的影响，现代企业制度没有达到预期效果。现在国企推行混合所有制多数是在二三级企业层面，为了保持国有经济控制力，集团公司一般是国有独资或者控股。在集团公司缺少资本来源通道时，下面企业的资本放大效应就受到很大制约，影响混合所有制的进一步深化。”

此前，高层对国企集团层面的产权改革存有疑虑一直未有共识，因而尽管各个省市出台了地方版的国企改革指导意见，除了重庆和北京市，其余省市都未表态要涉足集团层面改革。不过，令学界人士与市场感到惊喜的是，《指导意见》对央企集团的改革决心要比预期的大得多。

央企重组胎动

国企集团层面改革的破冰，将给国企和市场带来哪些利好消息？

张文魁认为，本轮改革若是以启动集团母公司的总体性产权改革为基础，推动公司治理转型和涵盖业务结构、资产负债、组织构架、管理流程、员工政策、薪酬福利、激励机制等在内的一揽子重组，从而实现企业的实质性再造和全球竞争力的重建，这样的改革能让那些位居行业重要地位的大型、特大型集团性国企将可以重建全球竞争力。

在国企集团公司股权多元化过程中，非国有资本也有了进入的途径，可以真正介入集团经营层面以发挥影响力。中国企业家研究院首席分析员李锦指出，这轮改革提出优先股和特殊股概念，这两种方式增加了国有资本的灵活性。前者可以在充分竞争的商业类国企中增加民间资本数量，以国企经营权换民间资本，从而扩大国企竞争力。后者则可以通过特殊股形式，在不绝对控股条件下，实现对企业的政策引导，这对于传媒类等既有政治要求，又需要灵活经营的企业而言，具有实际操作意义。

李锦认为，本轮改革表示要大力推动国有企业整体上市，特别是集团资产上市，预示着国家将大力依靠资本市场，对国有资产进行重组。可以预期的是，大量优势资产将有望通过多种形式逐步注入上市公司中，新一轮重塑上市公司价值将开启，这也是国资改革的重要一步。

事实上，华电集团去年就制定出自己的整体上市路径，着力推进资产运营改革，以公司整体上市为方向，推动上市公司对集团资产的整合，最终让符合条件的资产全部进入上市公司平台。近期更有不少央企集团隐露整体上市的打算。

“重组的大政方针已定。随着《指导意见》的出台以及后续配套方案的陆续公开，政策明朗化下国企兼并重组将会加快，国企的并购重组会进入一个新的阶段”。李锦预测，不仅国内市场上的兼并重组将加速，多项政策倾斜也将助力国有企业海外布局大踏步推进。

值得注意的是，2014年中国500强企业有140家并购重组690起，比上年811起明显减少，创2010年以来最低。前几天四部委文件《通知》提出简政放权，也从一个方面找到了阻碍企业兼并重组的症结。他推测下一步国企重组步伐必然会加快。

有央企管理层向记者表示，集团层面的重组改革事实上早在企业内部获得共识，企业愿意改，但需要制度支持，如今中央文件已经开了口子。