信贷“一带一路”

“一带一路”企业跨境融资： “商行＋投行”实现投贷联动

信贷“一带一路”

导读

传统上，企业要避免汇兑损失，一是利用远期结售汇，在汇率波动频繁的情况下，为企业办理锁定汇率操作；二是，对企业走出去的信贷投放采用“人民币＋外币”的中性贷款投放方式，通过两种货币的对冲，减少汇率波动造成的损失。

中资企业出海，如何规避汇率风险，并在海外融资，是对外投资增加、“一带一路”战略不断推进下，中企面临的首要金融难题。

除了使用远期结售汇(又称“锁汇”)作为管控汇率风险的传统工具，一些企业在融资过程中也使用“人民币＋外币”的双币种方式融资，以对冲汇率波动风险。

在国内降低实体企业融资成本的同时，出海企业也寻求低成本融资。而随着国内利率走低，之前境外融资利率高于境内的“倒挂”现象也开始逆转。

由于银行早已在东南亚等一带一路沿线布局多年，银行在企业“走出去”过程中不再仅仅承担资金中介的角色，而是通过“商行＋投行”模式，在信贷融资之外，为企业提供股权投资等投贷联动，及其他“一揽子”金融服务。

“我们建立了沟通联动机制，分析整理银行业支持‘一带一路’存在的问题、困难和差异化监管需求”，广东银监局副局长任庆华表示，同时整理“一带一路”沿线国家的国别风险、当地法律风险、国际关系风险等，为企业海外项目投资建设提供参考和咨询，也为银行业跨境金融服务进行风险提示。

管控汇率风险

中资企业走出去，面临的首要困难便是汇率风险。汇率风险管控不到位，“甚至会吃掉企业投资的盈利”。

广东省农垦集团公司副总经理吕林汉表示，2003年时，农垦集团在泰国的一个项目盈利1000多万，但是汇率波动造成的损失超过了盈利。

吕林汉表示，东南亚国家汇率波动比较大，我们为此成立了专业部门，在银行协助下管控汇率风险。

广东农垦是国内最大的热带农业产业集团。目前国内天然橡胶缺口达80%以上，而广东农垦已在海外投资建设天然橡胶、剑麻和木薯等21个项目，境外投资累计10亿元以上，形成资产总额25亿元以上。截至去年末，广东农垦集团的海外橡胶产能达到35万吨，海外营业收入超过35亿元。

中国进出口银行广东分行行长助理黄旭华表示，传统上，企业要避免汇兑损失，一是利用远期结售汇，在汇率波动频繁的情况下，为企业办理锁定汇率操作；二是，对企业走出去的信贷投放采用“人民币＋外币”的中性贷款投放方式，通过两种货币的对冲，减少汇率波动造成的损失。

受美联储加息等因素影响，今年以来全球外汇震荡不已。俄罗斯卢布、巴西雷亚尔及东南亚国家货币出现大幅贬值，甚至“腰斩”。

“有的国家汇率波动比较大，如投资遇上汇率下跌，但是接下来又遇到当地国家通货膨胀，造成的损失比较大”，一位了解情况的银行界人士表示。

而且，“‘一带一路’沿线有的国家实行外汇管制，有的国家则是自由外汇。实行外汇管制的国家，即使在当地赚了钱也汇不出来，这就需要当地中资银行的协助才能将资金汇回国内”。

降低融资成本

由于国内外利率价差的存在，中资企业在境外融资催生出内保外贷、境外发行债券等融资方式。

“国内贷款基准利率目前在2%左右，而国外的基准利率有的仅有1%左右”，吕林汉说。通过境内银行开具保函，在国外融资，可以借助境内外价差，实现企业融资成本的降低。

内保外贷的作用是借助掌握企业信用信息的中资银行等金融机构的信用，为企业融资增信，达到降低融资成本的效果。

吕林汉表示，广垦橡胶集团在新加坡、泰国已争取到优惠条件和融资额度，海外综合授信融资已逐步取代国内贷款。

“‘一带一路’蕴含大量基础设施建设，这些领域大多属于资本密集型领域，对银行资本消耗大。”广东银监局副局长任庆华表示。

他举例表示，目前在建的港珠澳大桥投资规模巨大。该项目由中国银行牵头，与境内外众多银行组成跨境银团，目前已向港珠澳大桥提供主体工程融资240亿元、连接线90多亿元的贷款支持，解决了项目巨额、长期资金需求。

此外，在融资过程中，引进中行境外分行低成本人民币贷款资金，开展工程票据等金融创新，降低项目融资成本。

随着降息等货币政策，国内流动性宽裕，国内融资利率已经开始低于“一带一路”部分沿线国家。这使得原来境外融资利率高于境内的情况出现“倒挂”。一些企业也寻求在境内融资，资金出海。

“我们每年向企业境外贷款提供几百万美元，企业需求非常大”，中行某人士表示，“但是，资本项下没有开放的情况下，人民币跨境贷款这一块还没做过”。

“股权＋债券”投贷联动

随着中国企业对外投资的发展，国内银行业信贷投放已不是简单的投放信贷。而是呈现出“投贷联动”，在信贷投放形成的债权关系之外，也与投资基金合作对企业进行股权投资。

工商银行广东省分行副行长周骏表示，“美的集团是工商银行多年的战略合作伙伴，除传统的商业银行存、贷、汇合作，双方更多在多项创新性商行、投行业务上首发首创，如首批全球授信企业、首创跨境供应链融资、首笔跨境外币银企互联业务等”。

正在筹划设立的广东首只“一带一路”专项基金——广东省丝路基金，首期募集规模200亿元，其中财政引导资金20亿元，广东工行牵头募集180亿元。主要投向符合国家“一带一路”战略项目。广东工行已于近期向广东省发改委递交了《广东省丝路基金设立方案》，将为基金投资项目提供“股权+债权”、“融资+跨境金融服务”的一体化综合金融服务。

黄旭华表示，中国进出口银行为广东农垦在柬埔寨、缅甸、斯里兰卡的项目提供方案设计、谈判和融资等方面的“一揽子”金融服务，引荐丝路基金、东盟基金和欧亚基金为农垦境外项目上市和境内项目收购提供直接融资渠道。

此外，进出口银行广东分行牵头组成银团，联合中行广东省分行及浙江分行、印尼分行、雅加达分行为广青镍业在印尼青山工业园项目提供总额7亿美元的银团贷款，首次放款3.7亿美元。而印尼项目一期也吸引了东盟基金的投资。

“一揽子”跨境金融服务

企业走出去，要解决国别、项目和汇率等风险。在国外布局多年的中资银行，对此有天然优势。银行在支持企业走出去过程中，也不约而同提供“一揽子”跨境金融服务或多元化服务作为特点。

中国银行广东省分行副行长赖哲朗表示，中国银行联动中银国际控股有限公司、中银集团投资有限公司、中银保险有限公司等集团附属公司，运用“商行＋投行”模式，提供商业银行、投资银行、保险、股权投资、基金及融资租赁、对外担保、风险参与等多元化、一体化服务。“截至2014年末，中行广东分行称为全国首家跨境人民币结算量突破1万亿元的省级银行机构”。

工商银行广东省分行则推出跨境人民币境外放款、跨境人民币贷款、跨境人民币双向资金池、融资租赁贷、商业保理贷等多项产品。

周骏表示，广东工行正在完善各项跨境人民币产品线。一是积极争取成为全国首批跨境资金池先行先试者，其中美的集团截至2015年9月实现外汇资金跨境归集6.27亿美元，人民币资金跨境归集154亿元；二是大力推动跨境担保业务，截至2015年前三季度“一带一路”相关担保业务合计约11亿美元；三是创新跨境并购业务，在宏宇集团并购高第街项目中创新使用“境内并购融资＋境外股权交割”的结构，降低企业交易税费；四是成功试点首笔跨境供应链融资业务。