新三板比其他市场 更具市场化基因

天星资本王骏：

新三板比其他市场 更具市场化基因

本报记者 林坤 北京报道

过去一年，新三板可谓中国资本市场一道亮丽的风景。截至11月25日，新三板挂牌企业数量超过4300家，年底有望超过5000家。

在新三板市场，天星资本投资企业超过430家，其中307家实现挂牌新三板，148家已经转成做市交易。不仅如此，天星资本已成为一家保险公司第一大股东，也与北京银行发起设立农商行，此外还在冲击全国性城商行、券商、公募基金等牌照。

由21世纪经济报道主办的“2015中国创新资本年会”上，天星资本总裁、创始合伙人王骏发表《新三板承载着中国的未来》的主题演讲。他认为，新三板代表着中国未来多层次资本市场中，最有活力的那部分新兴的市场。

王骏认为，创投机构的第一要务是对股东、出资人负责，赚取高收益。在中国，PE/VC再往前发展，融资端要逐渐过渡到以自有资金为主的状态，这样才能做到真正长期的价值投资。

他表示，新三板还有很大争议，要看清新三板未来有没有发展前景，更多应该从细节中跳出来看。

2013年12月，股转公司向全国扩容，在这之前，天星资本已经开始大力布局，在新三板全国市场还没有形成前，天星资本已经把所有的人力、物力、财力铺到这个市场。

2014年8月25日，新三板市场最核心的交易制度改革——做市商制度的正式推出之前，天星资本已投资了几十家企业。截至今年3月，天星资本已投资近200家的企业，在今年A股暴跌时，新三板也受到连锁反应，当时很多资金（机构）都在批量卖出，但天星资本没有做任何减持。当时，大家都在卖的时候，天星资本还专门成立了抄底基金，不断增持。

天星资本为什么在别人犹豫和徘徊时，坚持布局新三板市场？这基于事物背后的逻辑。王骏表示，不管市场怎样波动，有什么利空、利好政策（或政策不及预期），天星都坚定看好新三板。

很多股权投资机构在过去资本市场环境中，没有得到很好的发展。很多创新型企业在很小时，想要融资、发展时，却不能得到创投的支持，为什么？原因并不是这些创投机构不喜欢支持中小创新型企业的发展，而是中间没有很好的纽带，来引导社会的低效资金来支持这些创新企业的发展。这一纽带，就是一个真正的健康的、发达的、市场化的资本市场。

欧洲大陆法系国家与中国一样，传统上的金融体系，是以商业银行为核心。而英美法系国家（最有代表性的是美国），在历史上以资本市场为核心。“只有以资本市场为核心，才能够真正的支持创新型企业的发展。”王骏说。

他认为，中国过去有资本市场，为什么过去没有得到很好的发展，就是因为中国过去资本市场不健康，没有真正的做到市场化。“实际上，是鲶鱼在推动资本市场改革，上交所推新兴板等都是新三板倒逼作用造成的，中国发展中国梦最根本在资本市场。”他说。

在他看来，新三板与其他市场最大的区别就是前者具有市场化基因。他预测，未来中国伟大的企业，一半以上都将出自新三板。“投资新三板，抓住新三板，就是抓住了中国的未来。”(编辑 林坤)