朱玉辰认为:控制风险要管好交割环节

在昨天召开的“2005中国期货市场风险管理论坛”上，大连商品交易所总经理朱玉辰详细介绍了交易所在控制风险方面的一些基本思路和举措。
　　朱玉辰表示，目前中国期货市场面临两大任务，一方面是进一步夯实运行的基础，另一方面是进一步推动市场突破发展。所以证监会、期货交易所等各方面都在强化风险控制。
　　朱玉辰认为，风险控制要基于一种理念，就是要认真把握好中国期货市场发展的内在规律。第一，认识期货规律要从期货的杠杆特性上着眼。从正向来说，保证金的杠杆机制可以把资本效率提高，当然我们的管理能力、管理方法、控制的手段也需要有一个乘数的提高；从反向上来说，风险管理的难度加大，投资者面临着较大的风险。第二，要对中国期货市场发展的特殊性进行认识。国内期货市场的规则体系设计和国外期货市场发达国家相差不大，但实际运行的效果有很大的不同，根本原因在于市场的土壤、文化、传统等背景有很大的不同。国内期货市场是在诚信缺失的环境下发展起来的，其市场效率必然大大降低，监管成本也较大，行业的负重就特别大。
　　朱玉辰还详细介绍了交易所在控制风险方面的一些基本思路和举措：
　　第一，控制风险的基础是把合约和基本规则设计好。在设计合约时就要把存在风险的一些隐患尽可能地剔除。一个大品种，设计不好就变成了小品种，被操控、被驾驭的机率就扩大了。
　　第二，在市场运行中，努力挖深水池，提高市场的流通性。市场流性较差，水浅鱼大，其结果是小鱼也能起大浪。所以我们要把市场发展的规模、速度控制好，进一步把水蓄深，提高市场自身的控制力、稳定性和平衡性。从根本上讲，市场风险控制还要靠市场力量的平衡。在大连市场规模不断增长的过程中，交易所同时以管理的加强来防范风险。如在1999年创新性地设计了梯度保证金，根除了以前市场上常出现的弃仓现象。池挖深，水放足，流动性不断提高过程中，把一些关键制度设计好，对驾驭市场风险就能起到一个根本性的防范作用。
　　第三，交割环节是风险管理的重中之重，要保持交割环节的畅通。大商所没有库容之说，如果交割仓库被全部占用，交易所就是“搭地铺”、“支帐篷”也应让客户把货交进市场。交割是市场最大的平衡点，限制交割必然会给市场带来极大的不公平。另外要用好套保制度，即发挥好市场功能，又避免有人企图以套保名义操纵市场。
　　第四，在市场风险防范方面要做到早发现、早协调。市场风险防范越早越容易化解，对市场的影响和震动也越小。大商所的市场稽查是动态的、超前的，因此可能有时公司不欢迎、客户也不喜欢，但防范风险只有前移防线，才能更早地把风险消除在萌芽之中。
　　最后，风险化解要充分考虑到行业的承受能力，充分考虑到会员单位的承受能力。从结算体制和规则上来说，交易所是对会员进行结算的，某会员单位只要账上存有资金，交易所就可以进行支配以化解相关风险。但在实际操作中，交易所会对会员客户结构进行分析，从会员角度来考虑问题，避免公司出现大的风险，把困难和问题尽量放在交易所来解决和承担。（上海证券报　许峻）