债市面临方向选择

沪市国债昨日高位调整，全天走势依然偏软，总体呈现小幅震荡缩量整理的格局。从盘面来看，除0504券之外，前期跌幅较大的中长债均未再连续下跌，有些券种如0214、0410等走势依然比较强劲。债市总体表现仍较为平稳，各券种涨跌较为平均。指数以107.20点低开，在下探低点107.07点后，在强大的接盘支撑下缓步回稳，最终国债指数收在107.20点，较昨日收盘下跌了0.01％，全日振幅为0.13％，全天成交11.91亿元，比前日成交减少2.3亿，全天走势显示下档支撑较强，市场心态有所稳定但依然比较谨慎。
　　从技术上看，市场多空分歧依然存在，做空动能有所减弱，整日震幅并不大，是否转势依然不能确定，但指数依然徘徊在10日和20日均线仅0.13点的区间内，日K线已经连续第二天是带有下影线的平头十字线，显示后市仍有回稳冲击收复短期均线失地的可能。另外5、10、20三根均线已有粘连趋势，预示短期内债市向上或向下会有一个方向性的选择。
　　对于债市走势需把握以下几点，便于对后市作出判断：首先，从央行二季度货币政策执行报告来看，宽松货币环境和低利率水平将继续成为后期的政策主基调；其次，7月份CPI、PPI数值依然保持较低水平，另外有业内人士预期央行将上调存款准备金比率，同时下调超额存款准备金利率，如果兑现那么债市将会掀起新的涨势；再次，由于债市和股市之间存在着明显的“跷跷板”效应，近期股市走强，有部分资金的确主动撤离了债市；第四，近期债市发行增加，本周二到本周五国开行、农发行、财政部和浦发银行连续发行金融债和国债，短期内新券供应比较密集；第五，今年有利于国债的政策利好基本出尽，余下时间还要面对油价上涨和CPI可能反弹的阴影。笔者认为，尽管债市近期走势技术性原因更多一些，但为了规避风险，操作上可以适当减持或者进行持券结构的调整。
　　可转债市场随股市走强近期整体走强，但各券种成交量之间有所区别，说明转债流动性仍显不足，这是行情深入发展所必须注意的因素。昨日29只转债品种17涨2平10跌，丰原、民生、复星三个转债涨幅分别达到了2％和1.51％和1.13％，云化、铜都和万科三个转债以1.54％、0.63％和0.47％位于跌幅前三位。
　　企业债整体小幅盘整，呈现慢牛的走势，形态比国债更为稳健一些。企债指数小幅盘整，并未突破113.68的新高，振幅仅为0.09％，成交量也有所减小，技术上仍有继续强势的可能，毕竟企业债的基本面目前依然处于供不应求的局面。
　　（上海证券 刘 骏）
(证券时报)