力争选择最好的基金

“基金中的基金”是如何选择基金的，这无疑引起了投资者广泛关注。FOF投资经理郭志江坦言———力争选择最好的基金
　　不拘泥定式
　　郭志江看上去是个很腼腆的年轻人。
　　作为国内首只FOF———招商证券“基金宝”集合资产管理计划的投资经理，他因为管理该计划并在首季获得出色业绩而被业界广为关注，但郭更强调这一业绩是依据公司基金评价系统选基金的集体成果。熟悉郭的人评价“他是个投资直觉很好的人，在坚持一些核心选择标准的同时，不拘泥于任何一种投资定式，强调要适应市场变化，抓住市场机会。”
　　2000年从清华大学经济系硕士毕业后，郭志江就一直在招商证券从事投资，目前担任招商证券资产管理部高级投资经理。虽然投资经历很简单，但业绩却十分骄人，2004年其管理的账户收益率均在19.37%~40.54%之间，平均收益近30%，并当选招商证券最优秀投资经理。成熟的投资能力使其成为招商证券基金宝的首选投资经理。
　　郭志江认为做“基金中的基金”的投资经理，必须在熟悉股票市场的同时熟悉基金。在对股票市场形成正确判断的基础上，还要看所选择的基金是否与你观点一致。这就要求你熟悉每一只基金公司投资研发体系的特点，将优秀的基金烂熟于胸。通过与基金公司的互访，郭志江已在这方面做足了功课。
　　□ 本报记者 于凌波
　　目前市场上存续期超过2年的股票型开放式基金,其2003-2004年折合年收益率(含分红)达到9.77%；业绩排名前1/4的基金,其折合年收益率(含分红)达到14.43%。招商证券基金宝投资经理郭志江的任务就是准确地挑选出这些优秀基金，以获得较高的收益，并避免投资于单只基金的风险。
　　招商证券基金宝是一个绝对回报产品，它和目前的公募性质的证券投资基金有着本质区别。从风险收益的角度，基金宝定位在“风险较低，回报适中”。尽管不存在对客户的收益承诺，但是三年总计15%的“优先受益”仍然成为投资的业绩基准。加上三年的投资期限和定期的业绩披露，要求投资管理人必须对长期回报与短期内的净值稳定有一个综合考量。郭志江作为投资经理自然压力不轻。
　　得益于风险控制
　　而基金宝首季运作的成功使郭志江交上了第一份分数不错的答卷。但他强调这主要得益于对风险的控制。
　　首先，出于风险控制指标的要求，在资产配置中更看重选择封闭式基金，而获得无风险收益。随着股票市场系统风险的释放，以及封闭式基金到期日的临近，其折价率———其实反映的是基金投资者对封闭式基金的风险溢价，就显得被大大高估，而其二级市场交易价格被低估。特别是部分两年到期的封闭式基金，其高折价的另一主要原因是因为市场缺少足够相应期限的投资者，从而导致缺乏流动性的供求失衡。而从基金宝的收益和3年期限方面要求的角度出发，这种高折价就显得很有吸引力了。基金宝通过投资于剩余期限与存续期限基本匹配的基金持有到期，以获取高折价带来的收益，同时还可以实现即使股指跌到900点,封闭式基金组合仍不亏损的风险控制要求。
　　其次，针对系统性风险，在投资过程中采取了主动管理的策略。在建仓初期，基金宝规避了系统性风险的集中释放。考虑到作为低风险产品的特点，在市场环境存在很大不确定性的时候，采取了比较保守的策略。而在股权分置改革全面推进的背景下，预期短期内股权分置改革替代价值选股成为超额利润的主要来源，市场系统性机会大过结构性机会，因此在组合中提高了指数型产品的配置。事实证明这些判断是正确的。
　　关注基金公司旗下所有基金
　　在投资品种选择上，郭志江基本实践了基金宝设计中的动量策略。招商证券研发中心基金研究小组每月会提供专门的基金研究成果和一个由30只当期优秀基金组成的基金池，郭志江会参考这一基金池，做出优中选优的投资决策，在基金宝组合中剔除个别表现不好的基金，而适时选择存在收益空间的基金。但核心的投资品种轻易不会变。
　　招商证券的基金评价系统提供了两方面依据，一是基金的历史业绩所体现的管理能力，二是这种管理能力的持续性，也即历史能否说明未来。郭认为相对来说，后者更为重要。他强调选基金并不能仅仅只看个别表现优秀的基金，而要看一个基金公司旗下所有基金的综合表现，考察基金公司是否具备有效的研发和投资体系，是否能够对市场变化迅速反映。证券市场投资机会和超额利润的来源在不断变化，长期来看，拥有高效投研体系基金公司的业绩会更有持续性。
　　市场仍处于低风险区域
　　经过79天的运作，截止8月12日，基金宝净值已达1.0402元，增长率达4.02%。在开放期分红之后，让基金宝继续保持增长势头是郭志江新的任务。下一步他仍将继续坚持稳健为主的投资策略，在上证综指1200以下保持积极操作，积极寻找波段操作机会。继续买入并持有短期限封闭式基金，关注长期限封闭式基金的交易机会，适当时候降低开放式基金指数化投资比例。
　　郭志江确信目前市场整体上仍处于低风险区域,未来留给专业投资者获利的空间仍然较大。随着市场信心的恢复，封闭式基金，包括大盘长期限基金的折价率将进一步缩小。基金的投资行为将从普遍被动接受股改部分转向积极寻找股改公司，主动型基金落后市场的状况有望改善。而基金宝在保持组合低风险和充分流动性同时，还有相当大的收益空间。
(证券时报)