[油市]燃料油高位震荡形态难攻破

库存低水平格局短期得不到缓解
　　
　　就在几周前市场各方还在讨论上海燃料油缘何表现弱于外盘。而本周初，NYMEX原油期价还在高位徘徊之际，国内的主力合约FU0511合约却一举突破3000大关，率先创出了历史新高。

　　8月中旬开始，珠三角地区陆续出现了“油荒”，待加油车辆在加油站排起“长龙”，严重影响当地的生产生活。2004年11月至今，发改委虽已连续4次上调国内汽油价格，但国际油价波动剧烈，调整的幅度和时机仍显滞后。尤其7月下旬以来，NYMEX原油期货将价格重心从60美元/桶之下逐渐抬升到接近70美元/桶附近，中石油、中石化更希望能提高成品油销售价格来保证其高额利润，成品油供给下降导致的“油荒”正是其向发改委施压提价的表现。日前，中石油、中石化己陆续调运成品油至广东，市场对于发改委近期调高成品油价的预期也日渐提高。燃料油虽不属成品油类，但可提炼加工出柴油，其进口和消费多集中在广东，“油荒”的供给担忧和预计新一轮提价均刺激了处于牛市中进一步看高期价的人气。不过，从期货发现价格以及过往几次提价的表现来看，该效应引发的上涨往往仅在事发前一段时期反映，而目前上海燃料油的强势已经反映市场对提价之预期，一旦消息兑现，过热人气将会减退。

　　受国际油价上涨带动，新加坡直馏燃料油跃过300美元大关，刚刚恢复的需求再被抑制。但由于广东柴油短缺，许多小炼厂采购韩国直馏油进行加工，到港直馏油需求相对强劲。上周新加坡渣油库存已经降到去年9月以来的最低点1040万吨，低库存引发了市场的恐慌，但高位又使得中国进口需求增加缓慢，逐渐呈现有价无市的格局。在国内，目前黄埔市场上进口180CST燃料油已经稳定在3100元/吨之上，进口成本高企而库存较低，但进口商不愿降价出售。由于台风的原因，前期进口到港量比较有限，库存尚在逐渐恢复之中。当前新加坡、国内低库存是支撑两市燃料油价格的重要原因。面对目前如此的高价，消费主力发电厂已处于严重亏损状态，据悉，部分电厂已对其使用设备进行改造，以适应较差的油品。国内燃料油价格长期高位运行，企业需求将被进一步抑制或寻找替代品。鉴于国内、新加坡库存双双处于历史较低水平，紧张状况需要供给大量增加，恢复至少需要一个月以上的周期，因此短期内即使燃料油价格出现回调，买盘将大量涌入，燃料油期现货均难以继续下跌。

　　而作为全球油品价格的风向标，NYMEX原油期货价格涨跌往往引发上海燃料油期货市场波动。有关伊拉克石油出口短暂中断和热带风暴Katrina将来临的消息使得原油期货再次冲破一周前的历史记录。短期供给中断疑虑仍是基金推动油价的主因。

　　综上，短期供给短缺仍将维持国际油价高位运行，而基金操作进一步加剧了价格的波动。美国汽油消费高峰淡去后，取暖油供给是否充足将决定冬季来临前的NYMEX原油走势。前期燃料油高位偏弱的主要原因就是价处高位、需求不旺。但低库存水平改观仍需一些时日，近日“油荒”形成人气刺激只是短期市场行为，燃料油期货可能再回“滞涨”，但高位震荡形态仍难以打破。基金头寸影响下的国际原油期货价格越发敏感，高位剧烈波动风险需要时时警惕。（北方期货　王亮亮／上海证券报）