[外汇分析]美元走强面临双重压力

经过半年多来持续的走强，2005年下半年，美元的走势开始反复。近期外汇市场中凸显的两大因素成为牵制美元的压力，这就是:人民币升值预期的升温以及国际原油价格的飙升。
　　7月21日，在人民币兑美元汇率升值2.1％后，美元未如部分市场人士预期般开始一路走低。但是这并非对美元没有影响，由于人民币升值幅度小于预期，国际金融市场上对于人民币年内再次升值充满期待和憧憬，这也是为什么目前市场传闻9月份人民币将再次升值的原因之一。
　　基于这种预期，部分国际投机者开始对亚洲货币及主要的欧洲货币，如欧元，重新设置了众多技术性的买盘。同时，随着美元近期走势反复偏弱，市场的这种预期将逐渐升温，这对美元是一个重大的压力。
　　从基本面上解释很容易理解。因为人民币升值针对的是美元，美元及美元资产作为中国人民银行的外汇储备随着人民币汇率制度的进一步改革必然将要被减持，美元显然处于不利地位。但是这仅仅是一个导火索，国际金融市场上的反应将不止与此，官方的调整将引发民间的跟风，这将会影响外汇市场上投资者或投机者对于美元前景的预期，这显然也会对美元产生压力。
　　更具体一点就是在外汇市场上，一旦人民币升值预期升温，美元兑日元将第一时间应声下跌，随后就是带动欧洲货币兑美元开始顺势上扬。因为这种波动是很突然的，所以在上扬的过程中难免会触发一些技术性的止损盘指令，这些指令的触发将进一步扩大美元短线的跌势。这种走势年内(特别是9月份及年末)还会出现，因为人民币升值预期还在。
　　另一方面，国际油价8月份以来的屡创历史新高增加了美元的负担。正常情况下，美元与国际油价的走势一般是负相关关系。在多种因素的刺激下，国际油价的持续走高令投资者对于美国目前良好的经济增长前景的持续性产生焦虑及置疑，而且这种情绪只要油价维持60美元/桶之上就不会消散。
　　油价的飙升似乎还远未结束，有些石油炒家甚至看高油价至120美元/桶之上，尽管看上去有些不可能，但是至少说明一点，高油价对美元的压力短期内将难以消退。
　　反应在外汇市场上，尽管中线看美元整体上仍是表现强势，但是对油价波动最为敏感的加元兑美元近期却走至年内新高。高油价对美元的影响相信将不仅仅只表现在加元兑美元的强势上，其他商品货币和欧洲货币兑美元也将会从中受到提振，只是相对于加元而言，有些滞后。当然，有必要提请投资者注意的是高油价对于日元也是不利的，美元兑日元近期走势区间反复的原因之一也在与此。
　　最后，要特别强调的是以上两大因素对美元的压力目前并不会造成美元强势的反转，投资者不要过度地做空美元。
（中国证券报）