上证180ETF前景广阔——访华安上证180ETF拟任基金经理卢赤斌

□本报记者 金烨
　　华安基金管理公司将推出以上证180为标的的ETF产品，该基金拟任基金经理卢赤斌日前在接受记者采访时表示，ETF这一创新产品在我国证券市场具有强大的生命力和旺盛的市场需求，将会吸引包括社保基金、保险公司、QFII、券商自营部门、大型企业集团、个人投资者等的积极参与。同时上证180指数覆盖面广、市场代表性好等特征，也表明以其为标的指数的ETF产品，其前景不可限量。
　　金融创新
　　卢赤斌表示，ETF是20世纪90年代以来资本市场最成功的金融创新之一。ETF在产生之初不是作为一种指数基金产品推出的，而是作为一种特殊的，可分享指数成长的优先股或超级信托单位出现的，代表产品包括LOR公司的超级信托(supertrust)、指数信托优先单位(index trust supe－runit)等。1993年1月，由PDR Services LLC作为发起人，道富银行和信托公司为信托人，美国证券存管信托公司为存托人的，基于S&P500指数的ETF（SPDR）在美国证券交易所挂牌交易。截至2005年6月，全美ETF的数目已达153只，几乎为1999年的5倍。从资产规模上看，全美ETF的资产总额约为2560亿美元，相对于1999年，资产规模增加了近7倍。目前全球上市交易的ETF已经超过300只，资产规模突破了3000亿美元。
　　他认为，作为在特定市场跟踪某一特定标的的ETF产品，其成功的关键在于合适的标的指数的选择。通过对目前世界范围资产规模排名前十的ETF调查，可以发现其标的指数均具有运行时间长、市场代表性好等特点，以此为标准，对我国证券市场可用指数进行遴选，上证所指数体系中的上证180指数是构建ETF产品的合适的标的指数。
　　投资前景
　　据介绍，上证180指数前身是上证30指数，于2002年7月正式更名。研究表明，上证180指数是理想的ETF跟踪标的指数。首先，上证180指数覆盖面更广、更具市场代表性。上证180指数的样本股数量约占上海A股的1/5，却覆盖了总股本的2/3、流通A股的1/2；其次，上证180指数是最能代表上海市场的成分指数。根据实际数据模拟测试，上证180指数和上证综合指数的相关系数达到0.98，α值略大于0，β小于1；第三，上证180指数行业分散，抗非系统性风险能力强。上证180指数将行业分为十类，按照各行业股票在沪市的规模比重分配各行业的样本股数量，保证了成分股的行业代表性能全面反映实体经济。
　　卢赤斌还指出，随着有利于市场发展的因素正在积聚，A股的投资价值已经显现，180指数成分股具备很好的投资前景。首先，随着第二批试点企业股改方案的逐步公布，市场此前对股权分置改革的不确定性预期开始弱化。股权分置改革方案实施后，将有助于上市公司完善公司治理、统一不同股东的利益、提升公司价值；其次，市场整体的估值已趋合理。以上证180指数成份股为例，目前的市盈率在12-14倍（按不同的统计口径），如果考虑股权分置改革流通A股可获得20-30%的对价，则市盈率将下降到10倍附近；第三，现金红利率指标显示股票市场已具备长期投资机会。越来越多的上市公司重视现金分红，部分行业和个股的现金红利率已接近中期债券收益率，市场整体的现金红利率逐年上升。
　　卢赤斌简介
　　卢赤斌先生，上证180ETF拟任基金经理，硕士，7年证券从业经历。1998年至2004年先后在美国先锋证券公司(The Vanguard Group)投资系统部和股票基金管理部工作，参与负责公司证券管理系统的研发和协助基金经理管理本公司主要股票指数基金的运作。2004年7月加入华安基金管理有限公司，在基金投资部从事交易型开放式指数证券投资基金的研发工作。
(证券时报)