[每日交易策略]寡头的阴影

行情在周三没有太大的变化,现券仍然是涨跌互现,波动幅度很小,但回购市场利率都有所回落,银行间七天回购收盘价为1.21%,是一个多月以来的最低值。其实从几天前四大行之一开始在银行间公开进行回购报价后,大行之间潜在的利率联盟又一次被打破了。

大行之间的默契一直是左右市场的一个重要因素,这种联盟若隐若现,既强大又脆弱。不但体现在利率市场上,在6月中旬到7月中旬的央票发行市场也表现了这种联盟对市场强大的影响。另外,在市场上每一次大波动和大事件上,总有大行结伴同行的影子。实际上,最近以来,是银行投资账户的需求在支撑着现券市场的主要成交。在大行源源不断的资金输出下,中短期债券的收益率才会一再下降。从成交和实力看,保险公司主要能影响收益率曲线远端部分,其需求有一定的局限性,不如大行对市场的实际影响力。而且四大行基本上垄断了市场上的资金输出,决定了大大小小的银行和信用社的头寸。但他们的投资行为并非完全市场化,所以可以说,在银行间这个相对市场化的市场上,寡头的阴影指引了大家前进的方向。

当前市场利率处在一个较低的位置,十年期国债利率处于近两年来的低位,眼下除了银行资金充裕导致的需求不断增加,其它机构的对债券的渴求程度都有所下降。债券供应量虽然没有太大的变化,但是随着企业债券发行结束,可供选择的品种特别是高票息品种的选择将越来越少。中长期债券的收益率进一步下降的可能性比较小,而证券市场的回暖也加速了部分投机资金的回流,未来应该更加关注套利等低风险投资机会。
（上海证券报）