[每日交易策略]无为即有为

昨日市场略有下跌。在交易所市场,超长国债价格普遍出现下跌,并带动其他期限国债走弱。8月初超长国债曾出现大幅下跌,至8月中下旬小幅反弹,昨日超长国债的再次下跌使其近期弱势得到进一步确认。交易所部分中期跨市场国债昨日则出现较大抛压,尽管接盘也很积极,但多空双方明显处于胶着状态。银行间市场中,众多的报价维持着市场表面的繁荣,但是自8月份以来,中小机构买入意愿普遍减弱,市场成交虽活跃但气氛并不热烈,牛市的氛围基本已经消失,更多的是横盘中的困惑。

目前市场的收益率已经几乎退到2002年疯狂牛市的顶点水平,可以说再降基本没有退路。相比社会其他投资收益率例如贷款利率等,债券收益率也是远远不及,唯一能够支持低迷利率的仅是资金的极度充裕及市场对经济放缓的过度预期,债券牛市的基础已经变得不稳固,而始自8月初的连续横盘行情更让人感到一丝凉意。从2002年、2003年和2004年三次暴跌来看,仅仅一个实际效力不大的货币政策变化甚至有时不需要什么理由,市场即会出现快速暴跌,而在暴跌中机构根本无法逃脱。市场的变化往往是在瞬息间发生的,特别是在市场心理和市场走势都处于脆弱的时期,以往作用不大的负面事件也可能成为快速下跌的导火索。

应该说,经过2005年上半年的连番上涨,市场大多数机构都已经获得不少实际或账面利润,2005年很是"风调雨顺"了。少去了利润压力的机构此时更应变得清醒,特别是在市场连续高位横盘,人心浮动之时。专心研究学习市场规律、努力探索市场创新、总结历史经验教训应成为下一阶段投资工作的重点,真正的投资交易反而退居其次。这不是什么消极怠工,也不是什么偷懒,在一个风险正在不断凝聚,气氛已经躁动不安的市场中,崇尚无所作为,让身外的花花世界自己发展才是投资者应当选择的行为方式。此时此刻,无为却是有所为了。

(上海证券报)