[每日交易策略] 收益率曲线开始扁平化

继前日快速上涨后,昨日债券市场继续大幅上涨。银行间市场双边报价卖盘连续被点击成交,引导市场利率不断下滑。银行间市场询价完全被买盘垄断,卖盘一旦出现即很快被市场消化,市场再次出现一券难求的局面,其紧张程度甚至超过一季度一级市场发行真空时期。这不由不令人惊讶,当市场利率已经达到如此之低后,债券市场人气仍然如此之旺,丝毫没有衰减现象。

随着债市不断上涨,短期债券收益率越来越接近0.99%的收益率底线,其下滑速度逐渐变慢；与此同时,中长期债券收益率则维持着快速下滑趋势。这一快一慢,收益率曲线逐渐出现扁平化。自年初至6月份,市场收益率曲线移动方式始终是平移下降,各期限债券收益率下降速度及幅度大致相当,但下半年随着短期债券收益率愈发接近0.99%,收益率曲线形变出现了扁平化趋势,近期债市的变动更加快了扁平化进度。收益率曲线扁平化变动显然是市场无奈选择的结果,在短期债券收益丧失吸引力后,为获得投资收益资金只能转向中长期债券。

目前市场收益率曲线这一变化过程很容易让人联想到2002年,当时3年以下国债收益率全部接近1.89%的底线,于是收益率曲线也是连续扁平化。让市场没有想到的是,短短3年,前牛市顶峰时的情景,现在又出现在市场面前,只是我们不知道现在是牛市最后的疯狂,还是热力十足的奔牛在继续奔跑?