让市场在汇率形成中发挥更大作用

——央行新闻发言人详析人民币汇价管理政策调整内因
　　□本报记者 于扬
　　中国人民银行23日决定，扩大银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度，并适度调整银行挂牌汇价管理幅度。人民银行新闻发言人昨日就相关背景和内因回答了记者的提问。他表示，此次调整只针对非美元货币、而不涉及美元波幅的改变，是因为现行美元浮动幅度是适当的，它有利于保证人民币汇率水平的基本稳定。
　　美元浮动幅度是适当的
　　记者：为什么银行间即期外汇市场美元浮动幅度不作调整，只调整非美元浮动幅度？是否有进一步调整美元浮动幅度的打算？
　　发言人：首先，非美元浮动幅度高于美元幅度是我国外汇市场长期管理实践的延续。汇率机制改革前，我国银行间外汇市场非美元的浮动幅度就比美元大，如欧元为上下10%、日元为上下1%，而美元只有上下0.3%。汇率机制改革后，根据外汇市场多年运行实践，从增加汇率灵活性的需要出发，将非美元浮动幅度统一到1.5%。
　　其次，美元浮动幅度较小符合外汇市场美元流动性高的客观国情。目前，我国外经贸活动80%左右以美元计价和结算，美元交易量占绝对优势，美元的流动性远远高于欧元、日元等非美元币种。国内外汇市场美元流动性较高客观上要求价格波幅较低，相反欧元和日元流动性不足，客观上只能用更大的波幅给交易者提供风险补偿。
　　第三，汇率机制改革以来的市场运行情况表明，美元浮动幅度是适当的，它不但满足了市场参与者的交易需求，也保证了人民币汇率水平的基本稳定。
　　价差幅度管理的三大优点
　　记者：为什么要调整银行对客户美元挂牌汇价的管理方式，实行价差幅度管理？
　　发言人：7月21日后，银行对客户挂牌的美元对人民币现汇买卖价不得超过央行公布的美元交易中间价上下0.2%，而银行间外汇市场美元对人民币的交易价在央行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，前者幅度小于后者幅度，银行存在经营亏损的可能。此外，7月21日后银行对客户美元对人民币现汇价格仍以央行公布的上一日收盘价为买卖中间价，加之最大买卖点差（即浮动幅度）只有上下0.2%，银行为规避经营风险，不得不每天一开市，就把价格挂到规定浮动幅度的两极，客观上造成银行在美元挂牌价格上只能一日一价，无法灵活调整。为此《通知》对美元挂牌汇价实行价差幅度管理，并适当扩大幅度区间，即美元现汇卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的1%；现钞卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的4%，银行可在规定价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格。
　　价差幅度管理的优点在于：一是坚持了美元挂牌价格必须以央行公布的交易中间价为指导价；二是银行增加了自主性和灵活性，只要在足够大的价差范围内，银行牌价就可实行一日多价；三是只规定价差，银行可在价差范围内制定不以交易中间价为中心的非对称牌价，有利于银行根据当天市场供求情况和自身头寸灵活应对。
　　取消价差限制的原因
　　记者：为什么要取消对外汇指定银行非美元挂牌汇价的价差幅度限制？
　　发言人：从国际经验来看，各国对银行挂牌的外汇牌价基本上不作限制，由银行自行决定中间价和买卖价差。这次汇率机制改革的核心思想是增加汇率的弹性和灵活性，让市场在汇率形成中发挥更大的基础性作用，因此，放开银行对客户的汇价管理，让市场各方参与者按供求原则发现汇价是汇率机制改革的重要内容。为此，继7月21日允许非美元一日多价和扩大买卖价差后，此次进一步取消了非美元挂牌汇价的价差幅度限制。
　　取消价差限制后，银行可以根据经营成本和国际市场波动情况合理制定非美元货币对人民币的挂牌买卖价。与此同时，市场竞争又会限制银行任意扩大价差、损害客户利益的行为。
　　记者：进一步改善人民币汇价管理有何重要意义？
　　发言人：有利于进一步增强银行自主定价能力，有效管理价格风险；有利于通过公平有序竞争为客户提供优质服务；有利于提高市场在汇率形成中发现价格、规避风险的基础性作用。银行对客户美元挂牌汇价价差的适度扩大，也可能增加投机炒作者的交易成本，投机炒作者用美元买卖人民币要付出更大的代价，有利于维护人民币汇率水平的基本稳定。
　　人民银行和国家外汇管理局将继续按照主动、可控和渐进的原则，完善人民币汇率形成机制改革，健全面向市场、更加具有弹性的汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
(证券时报)