[每日交易策略]市场等待超长债券

周一现券市场再次迎来上涨行情,长期债券再度成为上涨的主力,十年期左右的跨市场国债收益率更是创下了3.17%的低利率。成交方面,仍然以中短期和跨市场品种为主。银行间现券方面成交相对冷清,十年和二十年的新债仅有少量真实成交,但报价上较上周的最高价有所回落。主要原因,一方面是十年的050214债券增发品种将要上市交易,短期会有抛压出现,更主要的原因在于持有长债的交易机构都在齐齐观望本周三十年长债招标利率的出台。这支债券的中标利率很可能成为短期内长债收益率新的标竿。

中期债券开始逐步受到市场的关注。一方面,短期与长期债已经历了连续的上涨,短期要再度发掘存在一定难度；另一方面,短债基金这一新生力量给中期债券市场也带来新的冲击。上百亿规模的新基金加上今后陆续发行的短债基金,会引发市场对于中期品种的需求,同时也会带动整条收益率曲线的变动。从人民币远期结汇报价和当前人民币汇率改革的趋势来看,未来人民币持续小幅升值的情况是可以预见的。在这样的大前提下,资金面持续宽松同时短期利率保持低位将是一个长期的过程,同样对于债券需求的持续也是可以预见的。

6月初,交易所市场国债与企业债券的息差在110 b p,从月初到月底,从100 b p左右快速缩小到65 b p,目前已达到60 b p左右。再考虑到一二级市场间的价差,估计合理的息差在50 b p上下。息差的缩小反映出投资者对于高票息债券的追求日益高涨。根据报道,新《企业债券管理条例》有望年底出台,同时,银监会出于风控考虑会加强银行担保的范围,所以目前有银行担保债券与国债间的息差有理由进一步缩小。