(H股观潮)黄金周行情爽约H股 香港股市大幅下跌

□西南证券　周兴政
　　在刚刚过去的黄金周中，香港股市大幅下跌。H股市场亦未能幸免，节前的涨势被打回原形，H股指数跌至5055.08点，一周累积跌幅为3.29％。
　　H股重磅成份股中石油、中石化、中国电信全面大幅下跌，成为拖累H股市场表现的主要因素。中石油和中石化下跌的原因与国际油价的冲高回落不无关系，不过从另外一种角度来看，中石油和中石化于黄金周期间的跌幅也表明此前国际油价持续冲高为其股价带来的强劲涨势终究缺乏稳健性。中国电信的跌势则要在很大程度上归咎于摩根大通的巨额减持行动，联交所资料显示，9月30日摩根大通以每股平均价2.92港元，减持中国电信2700万股H股。这样的减持规模还是值得投资者警惕的。
　　被诸多外资基金大规模减持的H股股份还包括中石化、华能国际、大唐发电、兖州煤业等，上述四只股份合共被外资基金套现达近7亿港元之多。值得注意的是，在H股市场这个基金市特征极其明显的板块之中，外资基金持续的减持行动已经给相关股份的投资价值带来损伤，已获利颇丰的外资基金继续大幅度降低持股比例甚至全面出局，H股市场将不可避免地受到结构性的负面影响。在H股公司整体盈利增幅减缓以及股权结构等方面的不确定因素笼罩于H股市场的背景之下，外资大规模出局的可能性不容忽视。
　　经过黄金周期间的全面跌势，目前31只A＋H股份的H股和A股的价格比算术平均值已经降至0.66。不过尽管如此，未来一段时间内一些专注于中国企业的资金可能仍然不愿从A股市场流向H股市场，原因在于:一方面，就上述31只股份的H股和A股价格的对比情况来看，海螺水泥、青岛啤酒、鞍钢新轧、兖州煤业等一些具备长期投资价值的股份，其H股股价和对应A股股价较为接近甚至还在对应A股价格之上。H股价格大幅低于对应A股的股份仍然是那些基本面状况欠佳、公司透明度不高的股份。另一方面，此类股份目前还面临着一种重要的不确定因素在于，若其A股在股改过程中获得对价并因除权导致股价大幅下跌之后，未获得同样对价的H股，其股价必然受到拖累。
　　继科龙电器和南京熊猫之后，再有H股公司北青传媒爆出丑闻，令国际投资者对其退避三舍。北青传媒公告证实，该公司的6位雇员，包括两名副总裁，已被检察机关拘留审查。上述两名副总裁创建的两家未上市广告公司与《北京青年报》有密切业务往来，但当北青传媒于2004年12月份在香港上市时，上市文件中并未披露这种业务关系。作为第一家在香港上市的大陆传媒类股份，北青传媒近期披露的首份半年度财报显示，公司上半年纯利大幅下降99％。公司将纯利大幅下降归因于房地产公司受国家宏观紧缩措施影响而减少刊登广告。公司财务总监目前则表示，未察觉上半年广告收入大跌与上述案件有关，也不相信有管理层挪用资金之事。北青传媒复牌后则遭遇暴跌，上周累积跌幅达到18.46％。此外，联交所数据显示，摩根大通于9月27日减持34.4万股北青传媒H股，其持股量也降至317万股，合5.77％的股权。
　　内地建设银行的招股推介活动正在如火如荼地进行之中。传言建行的招股活动受到投资者的热烈回应，其国际配售部分已经获得足额认购。而在美洲银行、淡马锡和瑞士信贷第一波士顿相继成为该公司的策略投资者之后，恒基地产主席李兆基和新世界发展主席郑裕彤亦分别斥资2亿美元认购建设银行的股份。以全流通形式上市的建设银行，挂牌后的市值规模逾5000亿港元。坊间有传言一些基金经理在黄金周期间抛售了手中的股票，以迎接建设银行的首次公开募股；市场上更有一些观点将此列为黄金周期间香港股市表现欠佳的主要原因之一。(中国证券报)