[每日交易策略]规律性回调

假期过后,市场环境几乎没有什么变化,"宽货币、紧信贷"的"骄阳"依然普照着债券市场。交易所债市在前期快速上涨和假日套利资金回吐的压力下,规律性回调,成交量有所放大；回购利率和成交量都有所上升,企业债没有受到影响,收益率继续下降。2005年凭证式(五期)国债500亿元将开始发行,其中3年期350亿元,票面年利率3.24%；5年期150亿元,票面年利率3.60%。目前同期限记账式国债市场收益率分别在2.28%和2.38%。在今年以前基本上是凭证式国债发行利率低于记账式国债利率的,由此可见今年债券市场变化之大。对于如此变化,先前满腹怨气的凭证式国债投资者哭笑不得。

四季度国债发行计划出台,分别发行期限为3个月、2年、5年、7年和15年的国债共5期,对于求债若渴的机构来说,增加了一期15年期的中长期国债也算是个安慰了。国开行倒是一贯坚持急投资者所急,最近有增加中长期债券发行量的迹象。想想2003年,集体批评发行人发债过多(尤其是长债),只顾筹资发债,不顾投资人利益；而现在纷纷建议发行机构增加债券发行,期限越长越抢手。真是此一时彼一时。

虽然债券市场低利率时期还将维持,但经济、金融周期周而复始,如潮起潮落不可避免,投资者也应调整心态,提高风险管理能力和自立能力,莫要饿了抢饭、胖了又埋怨。