两周跌近千点 港股严重超卖 本周有望出现反弹

□京华山一　邓以旭
　　受资金流出及大行唱淡影响，上周港股跌势持续，恒生指数于10月14日收报14，485点，较前周再跌362点，即2.5％。从10月1日至14日的两周中，港股共跌去943点！经过两周急挫，大市已跌破14600之主要支持位，虽然走势进一步转弱，但港股已严重超卖，估计本周有望出现反弹。
　　最近三个月，恒指曾两次上试15500阻力位后回落，似乎形成了一个小双顶的走势，短期内有可能辗转回落寻底。各分类指数之中，过去两周，红筹及工商股备受沽压，分别大挫10.2％及8.6％，地产股亦滑落7.2％。国企H及银行股的跌幅分别为5.5％及3.5％。公用股抗跌力较强，但亦下挫2.1％。
　　港股在第三季劲升8.6％，但进入10月份便风高浪急，与6月底时比较，目前恒指仅升2％。环顾东南亚其它市场，市场资金亦加速流动，致使过去两周全线受压。港股大幅滑落，日均成交金额仍达200亿元，显示不少大户基金正顺势沽货，故有资金继续流出。技术走势来看，恒指之强大支持在14，200点，即接近250天移动平均线。
　　香港特首曾荫权在10月12日发表的首份施政报告中强调“背靠内地，面向世界”的全方位发展经济的策略。该报告内容平实，但未能够带给市场任何惊喜。事实上，投资者反而忧虑美国通胀重燃，利息可能持续上升。在美国10月15日公布重要的通胀数据之前，部分投资者更采取观望态度，致使大市缺乏承接。
　　美国九月份消费物价指数上升1.2％，乃25年来最大升幅。不计食品及能源的核心指数则只升0.1％，低于市场预期。通胀似乎仍然受控，美股上周五已应声而上，港股今日有望跟随造好。不过，越来越多的国家已准备加息来压制高油价带来的通胀，低利率的时代快近尾声。
　　尽管一般投资者深信利率上升周期将快见顶，但近几月利率持续上扬，部分香港银行已上调其最优惠利率至7％，有的银行甚至已加息至7.25％，美国仍有通胀压力，联储局或会坚持加息至明年下半年，香港银行也被迫大幅跟随调升利率。上周有一间美资证券行率先将港股评级调低，相信有更多大行准备在大市反弹后跟随看淡。再者，日本经济复苏步伐加快，更多基金经理看好东京市场，他们有可能会减持港股和同区市场的股份。
　　中国建设银行(0939)发售264.8亿股，最高每股2.4港元，最低1.9元。用最高价计算，集资额达635亿港元。根据资料，建行资产净值为每股约1.15港元，即市盈率为2.1倍。2005年6月，不履行贷款比率为3.91％，远低于四大商业银行的平均10.12％。另外，资本充足比率高达10.71％，是四大行之最高者。建行本周调高定价，但其市盈率仍远低于已在港上市的交通银行(3328)。与其它香港较大的银行2至2.5倍市盈率比较，调高后的定价仍算合理，故基金大户将会踊跃认购。不过，近日市场气氛不容乐观，上市后建行的表现将成市场焦点。
　　港股本轮上升周期自2003年“非典”期间开始，牛市已维持了两年多，投资者担心港股接近见顶回落。虽然港股近期回软，但大市从2003年上半年低位至今仍有逾65％之升幅，基金大户可随时在年底前沽货获利。
　　第四季新股上市集资额庞大(约1000亿港元)，恐怕港股第四季11月及12月走势依然疲弱。恒指阻力位仍在15500点水平。另外，大市在未来两个月仍要面对多个利空因素，包括息率持续攀升、炒人民币升值热钱撤离、石油价格高企及香港转口贸易因中美贸易争端而倒退等负面因素。如果大市大幅反弹，保守的投资者宜趁机减磅，候低再汲纳。(中国证券报)