新债发行验证资金"话语权"

银行包揽五年期国债

没有悬念,只有更低。昨天,5年期国债的发行利率降至2.14%,比二级市场收益率低近20个基点。该期国债的发行结果,除了延续今年国债一级市场的新低"传统"外,又进一步向市场验证了资金的话语权。

本期国债为财政部今年发行的第11期记账式国债。此前,市场对它的预期集中在2.19%至2.25%之间,尽管这一预测区间已经在二级市场的基础上打了"折扣",并且又恰逢央行加大资金回笼力度,但是5年期国债的发行利率依然按今年新债发行的"惯例"再度下移,降至2.14%。并且这个发行利率比扣税后的5年期定期存款利率猛低了74个基点。

从发行结果分析,银行成为5年期国债的大主顾,合计认购量达到了166.1亿元,占比为53.37%。从占比上看,比前期国债发行时下降近10个百分点。但是值得关注的是,来自券商的认购量迅速上升,达到121.1亿元,合计占到本期国债发行量的40.37%。由于券商认购量绝大部分为其他机构的委托投标量,而5年期国债通常又是银行重点配置品种,因此两者相加,来自银行的认购量可能占了本期国债发行量的九成左右。

另一个引起注意的现象是,与前几期国债相比,市场对本期国债发行利率虽然低于预期,但是认购热情并不高,超额认购倍率为2.08倍,明显低于9月中旬发行的一年期国债。在下半年发行的5只记账式国债中,仅仅超过了7年期国债。

再从认购量上分析,本期债券认购集中度颇为引人注目。四大行总计认购了70.4亿元,在整个银行体系的认购量中占了四成。如果再算上交通银行和上海银行,则这6家银行就占了银行体系认购量的68%。而券商分布情况也是如此,认购量主要集中在中信证券、中银国际、国泰君安等三家大券商上,共计认购了逾80亿元的国债,在券商的认购总额中占了七成。对此,业内分析人士认为,这一现象表明目前债券一级市场已经开始出现分化,对新债的主动性需求由原来的整个银行体系,开始收缩到了某几家资金相对富余的银行身上。