原油市场变化被忽略

□ 黄 宇
　　正当人们开始对专家关于原油均价未来几年将维持在50美元/桶上方的预测习惯时，美林最新的预测又打破了这种观念模式，发出惊人预测：未来1-2年内，油价均价可能在40-50美元/桶。
　　美林这一预测的基础，是欧佩克和非欧佩克原油产能提升使得供给增加，需求也有望增加。近几个月以来，原油价格一直维持在60美元/桶上方，美林这一观点会不会存在一个明显的错误呢？而且随着东半球冬季的来临，传统上讲，这一季节需求较高。
　　不过，事实上，有许多因素暗示着：未来18个月，或者说在下一个十年内油价走得更高前，油价面临调整。
　　一般来讲，欧佩克的产能利用率一直是油价走势的一个良好指标。据美林的预测，未来几年里，欧佩克产能利用率将从目前的98%下降至90%，这是由于欧佩克闲置产能到2006年底时将增加至200-300万桶/天，而目前的闲置产能仅为50万桶/天。
　　从产能增长潜力来看，美林认为有几个地区，尤其是海湾和沙特能够提供更多的产量。该行认为，沙特的产量增长一直被市场所低估，尤其是该国正在开发6个项目，到2010年时，这些项目将增加产量5000万桶。针对目前市场预计沙特有50%油田面临枯竭，该行认为枯竭的油田占28％更为确切。此外，海洋石油开采的产量也有望增加，比如墨西哥湾、巴西、马来群岛、毛利塔尼亚和尼日利亚等海湾地区，而且加拿大和委内瑞拉的产量应该持续增长。总之，从现在起到2010年，预计欧佩克产能增加500万桶/天。
　　除了原油产量将增长外，对石油行业产生最大影响的一个因素将是天然气液化技术的持续发展。预计液化石油气(LPG)产量在液化气市场上的比重到2010年将增长18%，目前这一比重为12%。美林认为，LPG的供给增长，石油行业将出现三大显著趋势，而且将主导这一个行业的各个部门。首先，为了寻求新的利润增长点，石油公司将大力增加总资本支出中的勘探投入。随着油砂、液化天然气（LNG）等非传统能源技术的发展，勘探投入将不断增加而且，当它们认识到油价上涨的幅度远比想象的要高，其资本投入也会增加。
　　在供给似乎比想象的要好的情况下，现在的问题转向了需求。美林认为需求面临下降的风险。事实上，该行认为需求已在下降，预计今年需求增长为1.9%低于去年的3.6%。需求下降主要来自两大因素：首先，相比去年的极为强劲的增长速度，今年中国的需求正在减缓；其次，由于油价的持续高企，消费者的总需求随着它们消费行为变化而下降。尤其是在许多国家，政府减少或者取消油价补贴。从全球范围来看，如果预计原油需求年增长维持在2.1-2.2%，这意味着全球经济年均增长率为4.5%，显然这是难以维持的，因此原油的需求增长将下降。
(证券时报)