外汇理财产品推陈出新的市场影响力

日前,渣打银行推出了两款挂钩日经225股票指数的保本投资新品,这是自该行发行挂钩美国道琼斯股票指数的外汇理财产品后又一新举措。由固定收益型产品转向浮动收益型产品,由挂钩单一外币转向挂钩多币种外币及挂钩境外投资类指数,这些变化已构成了近期外汇理财产品的一股新潮流。由近期外汇理财产品的变化趋势表明,中外资银行在外汇理财产品上的竞争正日益加剧,境内居民可以透过外汇理财产品间接"投资"境外金融市场。

早期中外资银行对外汇理财产品的开发和设计,往往都以投资币种如美元或港币等固定收益型产品为主。例如,工行的"聚金"产品。该产品的投资币种为美元,投资期限9个月,每3个月付息一次,年收益率固定为3.7%,银行在每个付息日有权利决定是否提前终止该产品。由于固定收益型产品具有"低风险、保本型"特征,并且这类外汇理财产品的投资起点金额不断降低,因而固定收益型外汇理财产品受到了国内居民的热烈欢迎。

但是,随着美元利率变动并影响境内美元利率上升等因素影响,原来的固定收益型外汇理财产品开始受到冷落,中外资银行开始转向发行浮动收益型产品,各种名目繁多的浮动收益型外汇理财产品浮出水面,逐渐成为外汇理财产品市场中的主打产品。外资银行创新这一产品的先导者,如荷银推出了梵高理财投资服务的美元利率挂钩存款及保本型外汇连动结构存款。中资银行也随后跟进,推出了类似的产品。

目前,外汇理财产品开发正朝着纵深方向发展。其中,最为明显的特征之一是外汇理财产品纷纷与境外金融市场指数挂钩。例如,渣打银行曾推出挂钩道琼斯工业指数的外汇理财产品；荷兰银行推出与罗氏国际商品指数(RICI)和香港恒生指数挂钩的外汇理财产品；中行在推出与国际黄金、油价挂钩的外汇理财产品后,又推出了挂钩美国国债的一年期美元理财产品。中外资银行之所以会陆续推出与与境外金融市场指数挂钩的外汇理财新产品,首先,受美元连续加息影响,市场对外汇理财产品收益率预期随之提高；其次,境外金融市场收益率要明显高于同期定期存款利率,如按中行挂钩美国国债的外汇理财产品预期年收益率为3.6%,并设有1.2%的保底收益。由此,也导致目前外汇理财产品的投资期限更趋于短期化,更趋于贴近于境外金融市场的变化趋势。

另外一个比较显著的特征是投资币种与一篮子货币挂钩的外汇理财产品已出现,本月汇丰银行推出了"货币精选"这一保本投资产品。该产品为一年期美元投资产品,与欧元、日元、韩元和新加坡币等一篮子货币的表现挂钩,比重分别为40%、35%、20%和5%。该产品保证年回报率1%,并在一篮子货币在投资期内相对美元升值的情况下,使投资者有机会获享更高回报。其实,这一产品是顺应人民币汇率形成机制改革后的一个创新产物,可以预期投资币种挂钩多币种货币的外汇理财产品将有望成为今后发展的一个方向。

中国外汇理财产品市场经历了上述三个发展阶段,我们试图说明,一是外汇理财产品市场的竞争正不断加强,中外资银行之间的竞争导致了新产品的频繁开发与问世；二是外汇理财产品市场的影响已传递到人民币理财产品市场上,从民生银行推出人民币结构性理财产品可见一斑；三是境内居民事实上已可以通过外汇理财产品间接"投资"境外金融市场。作为一种金融创新,外汇理财产品实现与境外金融市场挂钩,既给当前中国的资本项目管制构成了新的挑战,在一定程度上也会推动中国逐步放松对资本项目控制的进程。所以,不要轻视外汇理财产品不断"推陈出新"的巨大市场影响力。