短线资金追逐天胶棉花品种

期胶期棉活跃度居十月期市之冠
　　
　　如果说成交量规模反映期货市场某个品种交易活跃程度，持仓量显示该品种场内沉淀资金规模，则成交量变与持仓量之比，通常被市场称为品种活跃度。它主要反映了相对固定的沉淀资金的交易活跃程度，同时也反映在该品种沉淀资金结构中，短线资金与中长期资金的相对比例构成。如果量仓之比较大，且大于1，则说明该品种不但中长期资金交易活跃，而且短线资金交易活跃；而如果量仓之比较小，且小于1，反映该品种仅有中长期资金交易，短线资金交易平静。

　　而10月份各品种活跃度对比分析显示，天胶活跃度全面超过1，变化范围为1.73-4.88，棉花活跃度也全面超过1，变化范围为1.18-1.77，上述两品种成为国内期市中最为活跃品种。其主要原因在于天胶供应紧张并减产、而且库存量呈现缩减利多格局，同时受进口关税下调预期利空作用，导致胶价持续上涨后深幅回调，多空争夺渐趋激烈；而棉花则受国内产量缩减、消费旺盛、供需关系利多等多种因素作用，并且受中美纺织品谈判未果、纺织品出口增长幅度缩减利空因素影响，导致阶段性上升趋势遭遇沉重回调压力，促使多空双方展开激烈争夺。另外，上述两品种分别受东京胶和美盘棉花影响较重，引发短线资金激烈争夺，导致活跃度维持较大数值。

　　相对天胶期货以及棉花期货的活跃，铜活跃度则全面低于1，变化范围为0.33-0.93；铝活跃度也全面低于1，变化范围为0.14-0.97；大豆活跃度基本上低于1，变化范围为0.36-1.36，其中仅有一次突破1，而达到1.36；强麦活跃度也全面低于1，变化范围为0.26-0.68。

　　上述品种活跃度较低各有其因，其中铜活跃度较低主要源于铜价持续上涨，并达到长期历史高位区域，导致多方追涨意愿缩减，空方则无意逆势做空，投资投机价值显著缩减，仅有中长期资金沉淀其中。其中主要包括跨期套利、跨市套利资金成分，而短线资金则交易低迷。铝虽然受宏观调控政策、出口缩减、供需偏空、原料氧化铝价格波动及伦铝走势等诸多因素影响，但由于场内沉淀资金普遍以中长期现货商套保套利资金为主，始终缺乏短线投机资金积极参与，导致活跃度难以突破1整数关口。而大豆受国际国内市场供需等诸多方面因素影响，实际上为国内期市中成交量和持仓量最大品种，但由于持仓量维持较大规模，虽然短线资金积极参与，成交量维持较大规模，但仍低于持仓量规模，导致活跃度难以突破1值。强麦作为现货供需规模最大的交易品种，虽然影响因素众多，但现货供需关系变化相对缓慢，持仓量持续拓展，但短线资金交易不够活跃，导致活跃度低于1。

　　而像燃油、豆粕、玉米等品种，活跃度则时而大于1，时而小于1，交易也就时而活跃，时而平静。

　　综上所述，交易品种活跃不但取决于影响因素的丰富与贫乏，而且取决于影响因素的剧烈与缓和，还取决于投机资金对品种价格走势的敏感与迟钝。相对而言，目前天胶与棉花不但具有中长期投资价值，而且具有短线投机价值，由此而导致上述品种活跃程度相对较高，值得投资者密切关注。
　　（外高桥期货　施海／上海证券报）