两大因素促债市放量下跌

专家预计趋势性下跌难出现
　　本周，债市走出放量大跌的行情，前期较为坚挺的长期券、跨市场中期券跌幅居前。市场心理极度脆弱，长期券利率敏感性得到体现，市场开始出现恐慌气氛。业内人士指出，本周债市的大跌主要是受到央票利率反弹以及预期１０月ＣＰＩ反弹的影响。
　　这段时间以来，央行公开市场回笼操作依然维持高位，同时各期限票据收益率出现普遍上升。上周各期央行票据共发行了８５０亿元，净回笼资金５２０亿元，比前周减少９０亿元。本周二发行了４５０亿元，回笼规模依然维持高位。同时，各期限品种收益率出现上升，周二发行的央票利率较上周回升１．４４个基点。业内人士认为，票据利率的普遍上升，表明央行大规模公开市场操作的效果开始显现。
　　在央行高层发出“货币市场利率过低”的言语后，央行票据利率逐渐应声而上。申银万国邹运指出，央行之所以发出“货币市场利率过低”的言语主要目的有三：其一是为了降低债券市场投机氛围，提高市场风险意识，缓解银行资金被动接受低收益率债券的压力；其二是改变市场主体预期，适当提升货币市场利率；其三是为了更灵活地调控市场流动性，回笼过多的货币量。当债券市场风险得到一定释放，市场预期发生改变，货币市场利率也开始出现回升。
　　物价指数向来是影响债市走势的一个非常重要的因素。近日，市场盛传１０月份ＣＰＩ大约为１．２％，比９月份反弹大约０．３个百分点。虽然在绝对值上不大，但是这引发了市场对于后续两个月度反弹将会进一步加大的猜测。
　　宏观环境上除了ＣＰＩ的反弹预期外，汇率制度方面的改革也对债市造成了一定影响。美联储连续十二次加息带动美元汇率稳步上升，欧盟加息预期也开始显露，此外，经常项目顺差有减少趋势，人民币升值的压力得以进一步缓解。这使得意在人民币升值的部分资金撤出，资金面受到一定影响。
　　虽然债市本周大幅下跌，但是业内人士预计，趋势性的下跌或不会出现。因为影响债券市场的基本面因素没有发生本质变化。
　　从中期角度看，市场将不会出现趋势性下跌。邹运表示，如果物价数据明显超过市场预期，市场将出现明显调整，公开市场回笼量继续加量，市场也将小幅下跌。
　　邹运表示，投资者仍可投资更短年期的品种，等利率上升到一定水平再换入长年期品种；长期债对ＣＰＩ数据敏感度较高，债券市场投资者短期内可以观望，待数据明朗后选择方向。中期投资者仍可以继续买入。