债市暂归平静

昨一年期进出口行债发行利率低于预期

昨天下午,随着一年期进出口行金融债券发行结果尘埃落定,惊慌失措的债市暂时回归了平静。当天下午,交易所债券市场尾市买盘增加,上证国债指数跌幅收窄,终盘报收于106.94点,较前下跌0.1%。

当日,进出口行一年期金融债于下午2点在银行间债券市场招标发行,结果发行利率为1.61%。由于,本期债券的期限结构与一年央票相同,因此市场将本期债券的发行近似地看成是经历了大幅下跌后的市场对一年期央票的重新定位。

然而,尽管本期债券的票面利率比本周二发行的一年期央票高出19个基点,但是并没有在银行间债券市场引发进一步的恐慌。一些银行间市场的交易员告诉记者,此前业内曾预期进出口行一年期金融债的发行收益率最高可能达到1.7%附近,而招标的结果无疑显示,市场还没有悲观到这一程度,因此这重新使投资者的心态回归平静。

昨天,进出口行一年期金融债的发行数据显示,短期债券的"人气"略有恢复。该期债券超额认购倍率达到2.23倍,远超过了上周五发行的农发行2年期金融债。同时,四大行在本期债券上的认购量占总量的30%,比农发行2年期短债高出7个百分点。

受进出口行一年期金融债发行的影响,昨天交易所国债市场尾市的买盘有所增加,但是资金投向均为3年以下的短期债券。而长期国债则继续受压,0107券、0303券跌幅均在0.2%以上。在银行间市场上,尾市主动性买盘的承接量也有所放大。

一年期进出口行金融债的发行结果,是否意味着债券市场短期内进入多空均衡状态?对此,市场的看法并不统一。因为,从本期债券认购结果看,参与投标的机构虽然达到47家,但是认购额主要集中在建行、工行、兴业银行等5家金融机构的手上,合计占了发行总量的56.3%。在四大行之间,除了建行和工行较为积极外,农行和中行的认购量合计仅为6亿元,很显然机构之间对收益率的判断出现很大分歧。

但是,同样值得注意的是,在市场存在分歧的状况下,本期债券的投标区间为1.4%至2.1%,而中标结果为1.61%,明显偏向最低投标价格,从侧面表明目前机构手上确实有大量资金需要寻找投向。

可见,债市开始进入了敏感区域,央行公开市场操作的进一步动向和下周一年期央票的招标结果无疑成为重要关注方向。