十五年期国债未能统一多空分歧

高于空方预期 低于多方判断

昨天15年期长期国债低于预期的招标结果,使债市行情受到提振,下跌步伐戛然而止。然而,由于3.65%的发行利率既非偏空也非偏多,这一"暧昧"的表态,使得市场在回暖的市况中又弥漫着一股观望的气息。

态度中性

昨天,财政部2005年第12期国债同时在银行间和交易所市场发行,结果最终发行利率确定为3.65%。在此之前,业内对这期债券发行利率的定位大约在3.7%附近。由于本期债券发行利率低于预期近5个基点,昨天上午交易所债券市场全线飘红。

但是,本期债券的发行仍没有达到统一市场多空分歧的目的。按照目前的收益率曲线,15年期国债的理论利率水平定位在3.55%附近。业内人士分析指出,如果该期债券招标利率低于3.6%,则强化看多的预期,说明债券市场认可目前的收益率,债市仍有进一步上涨动力。但是,如果高于3.7%,则表明空方势力占据多数,债券市场还将出现调整。 然而本期国债恰好处在3.65%的中性水平,对多方来说非多,对空方也非空。

观望气息犹存

不管怎样,本期债券发行结果还是使近期看空势头有所收敛。昨天,上证国债指数结束了七连阴的走势,上涨0.37%,报收于107.46点。

个券中,长期债券涨幅居前。其中,0107券和0504券的上涨幅度分别达到0.58%和0.74%,收益率各较前一交易日下降了5个基点。 从收益率的变化来看,短期债券收益率下降的力度最为突出,0214券和0311券分别下降了14和16个基点。

然而,昨天无论是交易所还是银行间市场成交量均有所萎缩。其中,交易所国债市场成交9.33亿元,较前减少三成；银行间债券市场成交275.44亿元,较前减少23亿元。其中,长期债券的成交量并未受新债发行影响有所上升,反而减至前一交易日的五分之一,表明不少投资者仍然处在观望状态下。

资金还是充裕

本期债券的招标过程显示外围资金依然宽裕。

从机构的认购情况看,银行的认购量明显上升。其实,对银行而言15年长期国债期限过长,本不是理想的资产配置品种,但本期还是受到了银行的大力追捧,在344.1亿元的总发行量中,银行的认购量达到42.08%。而在今年所发行的十年以上的长期国债中,银行认购量总计未超过30%。显然,大量外围资金还在继续捕捉投资的机遇。

此外,来自券商的巨额代投标量也显示出寿险公司对本期债券的浓厚兴趣。数据显示,券商总计认购量为193.3亿元,占比达到了56.18%。