(交易所债市日评)　市场进入弱势平衡阶段

□银河证券　　张书东
　　周三交易所国债市场出现窄幅整理走势，上证国债指数最终收于107.54点，微涨0.03％，成交量继续小幅萎缩至7.07亿元。38只国债现券19涨5平14跌，长期国债在经历连续两个交易日的反弹后，昨日再度回落。而部分中期国债走势却出现分化，如010301和010509继续反弹，分别以0.33％和0.30％的涨幅居前；而010505则以－0.48％的跌幅位居跌幅榜第一名。昨日企债市场继续小幅走高，上证企债指数收于117.05点，上涨0.04％，成交量小幅放大至0.74亿元，首日上市的05华能债净价大涨8.14％，收盘到期收益率为3.98％。并带动了05国网(2)和02金贸债等相近期限券种上涨。
　　始自10月下旬的快速调整行情在本周基本上达到一个弱势平衡阶段，成交量开始明显萎缩，震荡幅度逐渐缩小，表明多空双方对于后市的看法短期趋于稳定。15年期新债的平稳发行在一定程度上稳定了长期债的收益率水平；周二一年期央票收益率的再度飙升也没有使当日市场受到明显冲击。10月份经济、金融数据基本公布完毕，总体而言，宏观经济仍处于温和增长阶段，CPI出现探底小幅反弹，固定资产投资增速有所加快，而社会消费品零售总额同比增速却出现回落，广义货币供应量M2依旧宽松，但增幅加快的势头有所减缓。
　　结合央行在三季度货币政策执行报告中的年度调控目标来看，央行大力度回笼货币的操作仍将延续，整个债市的资金面相对以前将相对趋紧，市场短期利率水平有望继续震荡反弹。综合以上分析，我们认为债券后市将出现一段时间的低调整理行情，上证国债指数将在107点一带作阶段性周旋，成交量也将出现明显萎缩，市场机会大不如前。从个券走势看，受财政部7年期新债将发行的影响，中期债短线活跃机会相对较大；长期国债和短期国债分别受到CPI反弹和短期央票利率持续反弹的负面影响，可能会沉寂一段时间。