央票首度流标 资金局部告紧

昨天,6个月央行票据在公开市场突然流标,使市场一直坚信场外资金极度宽裕的观念产生动摇。这一罕见的现象立即使货币市场和债券市场展开又一轮调整。

大行缺阵?

虽然没有进一步的公开信息揭示6个月央行票据流标的原因。但是据业内资深人士推测,这很可能与一些大型商业银行突然不参与或减少参与度密切相关。

目前公开市场一级交易商虽多达52家。但实际上,今年以来央行票据发行收益率不断下行,特别是在下半年连续四个月处在历史低位,并且破位银行的吸储成本,因此有能力持有低收益率央票的机构只剩下四大行等少数几家大型商行。

昨天,6个月央行票据实际发行量为182亿元,距计划发行量有68亿元的缺口。业内人士分析认为,由于央行票据发行市场只有几家大型银行参与,在数月的磨合过程中,相互之间在投标量上达成了默契。因此,只要一家大型机构不参与,就能立即在最终发行量上显露出来。

资金短松长紧

央行票据出现流标通常是资金面出现紧张的信号。昨天6个月央行票据的发行结果,立即引起了市场关注。

从昨天银行间回购市场的交易情况看,市场资金依然宽松仍是不争的事实。 昨天,作为短期资金利率代表的7天回购昨天仅上升了0.17个基点。

"但是,机构拆出资金的意愿正在减弱,尤其是对于跨越新年和春节的资金格外谨慎。"一位银行间市场的交易员告诉记者,目前货币市场的资金状况出现了结构性变化,像1天、7天这类短期资金的供应还是相当充足,但是对于一个月以上的资金,无论是拆借量还是机构开始略有减少。

一些业内人士指出,6个月央票流标很可能是货币市场资金局部紧张的一种表象。同时,由于近期外汇占款数量缓步下降,也可能使部分商业银行对未来资金面维持宽裕的预期发生变化,从而提前调整操作思路。

债市还将继续受压

昨天,就在6个月央行票据流标的同时,6个月央行票据的收益率较上周上升了16个基点,达到1.4829%。

"其实如果不流标的话,6个月央行票据发行利率可能更高。"一家券商研究所人士表示,显然在回笼资金和引导利率方面,央行倾向于后者,这表明央行不想让短期利率上升得过快。

然而,当天货币市场立即作出反应。 3个月、6个月央票的成交收益率同步上升了10个基点以上,1年期央票更是向1.7%方向靠拢。

短期票据收益率的上涨虽并未立即影响长期债券,但却进一步加剧了市场的观望与分歧,长债的买方与卖方之间的收益率报价差距达到10个基点。而短期票据收益率的上涨,使其与短期回购利率差距进一步拉开,极有可能诱发短期回购利率上扬,届时将对进一步债券市场产生压力。