防范债券市场下行风险

短债基金与货币市场基金的区别在于短债基金可以投资剩余期限长达3年甚至更长的中短期债券，博时的短债基金可以买任何期限的债券，只要组合剩余期限控制在3年以内；易方达则最长可以买剩余期限在3年以内的券种。
　　中长期债券收益率偏低导致10月20日以来债券市场下跌，在下跌的过程中，中短期债券跌幅略小，但是抗跌性远不如剩余期限在一年以内的短期票据。由于短债基金买的中短期债券中，剩余期限在2-3年的，还是会受利率影响而波动的，但是在计价的时候，使用了成本摊余法；如果投资银行间债券市场的话，通常按市价计算。由于这些债券的到期收益率比期限在一年以内的债券高，因此用成本摊余法会提高短债基金的收益率，但是这里面隐含的一个风险是利率风险。
　　在市场利率不断下降的时候，债券市场牛市，这些债券价格上涨，按市价计算的账面利润会比按成本摊余法计算出来的利润高，短债基金既可以卖出部分债券来获得高收益，也可以不卖，而仅仅用成本摊余法也可以获得比货币市场基金更高的收益。但是反过来，如果利率上涨，债券市场下跌，一旦期限较长的债券形成浮动亏损，短债基金是不能轻易卖出这些债券的，否则实现的亏损可能就不仅仅把成本摊余法带来的高额收益部分抹掉，导致短债基金的收益率低于货币市场基金，甚至有可能给短债基金带来亏损。
　　如果债券市场的下跌是暂时的，影响并不大。但是如果债券市场面临一个较长期的熊市威胁，那么短债基金手中那些2-3年期的债券浮动亏损会越来越大，如果短债基金的规模能越做越大，这些中期债券都能持有到期，那么影响也不大，就怕遭遇赎回的时候，被迫卖出这些有浮动亏损的债券，这样会导致收益率下降，甚至亏损。到时候，对基金持有人来说，就是越早赎回，利益越有保障，很容易形成一个加速赎回的浪潮。 （韩如冰）
(证券时报)