(H股观潮)　外资增减不一 新股颇具看点

□西南证券　　周兴政
　　上周香港股市持续此前一周的涨势，H股市场的表现虽相对欠佳，但整体来看仍然获得一定的升幅。H股指数周末收至5072.30点，一周累积上涨0.51％。上周H股市场的最高点位为5117.37点，创下10月12日以来的新高。
　　上周，中石油冲高回落，对H股市场的表现起到限制作用。这只市值最大的H股指数成分股上周仅上涨0.83％至6.05港元，对H股指数的涨幅贡献不足8个点。不过，在主流H股整体欠佳的情况下，中石油的表现当可算作差强人意。
　　煤炭股神华能源尽管在上周末段出现调整行情，表现尚可。这家内地最大的煤炭企业的H股价格在11月中旬触及波段底部后，至今已经获得近10％的累积涨幅。相对于中石油和神华能源，重磅成分股中国电信的调整走势令该股颇有见顶迹象。
　　尽管如此，投资者似乎并不值得过于担心，一方面，中国电信目前的市盈率仅有8倍左右，无论和中石油、中石化、中国人寿等主流H股相比，或是和联通、网通、中移动等同业股份相比，都处于相对偏低的水平。这意味着其股价下跌的空间可能不会很大。另一方面，国内电信行业可能进行的重组以及3G业务的最终推出令中资电讯股成为近期外资基金关注的重要板块。从香港联交所的权益资料来看，瑞银集团已于本月中旬增持了中国电信2123.19万股H股，其持股量已增至该公司H股股本的5.11％。
　　知名外资基金的增持行动在香港股市中素来都具有良好的示范效应，其对于一只股份的表现都是重要的利好因素。这种规律性近期在H股潍柴动力的市场表现上再次得以验证。近日联交所资料显示，香港市场上最大的外资基金摩根大通于11月16日，按每股平均价14.5港元，增持潍柴动力125万股，涉及金额约1821万港元，其持股量已由10.04％升至11.03％。虽然增持股份的数量并不很大，但上周潍柴动力依然受到这一消息刺激而大幅上涨10.65％至16.10港元。虽然，潍柴动力的涨势更主要地是与该股良好的基本面因素有关。不过，该股在最近半年多以来却持续下跌，近期股价曾触及逾一年来的低点。因此，从某种意义上来说，摩根大通近日的增持行动只是成为投资者买入该股的一个借口。
　　外资的增减动向也未必与相关股份的基本面状况完全关联。内地地产商富力地产近期被其外资股东Warbur　g　P　i　n　c　u　s　&Co减持近300万股股权，不过，外资的减持行动对该股的市场表现却影响不大，该股于上周五大涨7.97％后股价创下25.05港元的上市新高。一方面，外资股东减持的数量相对于其持股规模来说并不很大，且目前该外资股东对富力地产的持股比例仍然非常之高；另一方面，富力地产于7月19日创下上市后最低水平10.8港元，其后急升至10月10日的高点24港元，其间累积升幅逾1.2倍。即便外资机构看好内地地产行业的发展前景，但在目前的价位上适当减持锁定获利也应在情理之中。
　　日前，国内零售商百盛集团的公开发售获得了47倍的超额认购，这种认购倍率使得该股最终得以招股上限9.8港元定价，募集资金16.23亿港元。该股受到追捧的原因很大程度上在于其良好的行业概念。一直以来，外资基金对内地零售股份的持股比例都是其它中资股板块所难以比拟的。
　　内地第三大汽车生产商——东风汽车亦已启动其招股活动。从股权结构的角度考虑，东风汽车并没有像建行那样以全流通H股的形式挂牌上市，这完全出乎市场的预期。但东风汽车在“招股说明书”中表示:“经国务院或国务院授权的审批机构批准并经香港联交所同意后，内资股可转换为H股”。这种表述方式不仅较交通银行、神华能源等股份对股权结构的描述有更多的进步之处，更是给关注H股全流通概念的投资者留下不小的想象空间。东风汽车此次招股的预测市盈率为8.23至10.5倍，较同行业蓝筹股份略低，预计可获得资金关注。