[每日交易策略]僵持还未结束

周一市场先抑后扬,交易所市场收出震荡小十字,市场维持一个平衡走势,成交相对清淡。交易所市场中长期债券在午后开始上涨,特别是02国债13、21国债07和03国债03等久期较长的品种。回购方面,银行间的回购利率继续回升,七天回购从上周一的1.2%上涨到1.35%,涨幅达15bp。受到短期利率快速上扬的影响,企业短期融资券的利率也快速回升,5个月左右的品种买入报价在2.25%左右,而一年左右的品种买入报价达到2.7%以上,资质不好的企业融资券甚至达到了发行利率2.92%。

上周五央行进行了互换业务操作,这一操作成为市场关注的焦点,并将成为央行公开操作的工具之一。央行在操作过程中和其后的一系列追查行动更是让市场对央行操作的透明度产生了怀疑。当前的央行票据操作中标利率本身就带有很强的干预性,不管从投标过程,还是从中标利率的产生,都让市场对公开市场操作的公开性产生了疑问。例如前一周的流标,市场纷传是央行人为控制利率所致。如果一国央行不能通过这种操作所表达的意向来影响市场,那么这种"公开操作"将变相成一种类行政化的操作,最终会影响央行这一货币政策机构的权威。

市场从上周以来开始进入到相持的阶段,成交量也维持在相对低迷的水平。这一情况的产生和市场内外因素有关,首先就是内部产生了滞跌的因素,市场下跌到前期,特别是八、九月份的成本线,而八、九月间的震荡长达一月之久,这其间的多头头寸有较强的抗跌意愿,大量的斩仓盘仍没有出现；其次,从外部来看,虽然央行正在逐步加大回收流动性的力度,但是市场潜在的买盘抵消了这种影响,这种需求对行情起到了较大的支撑。另外,收益率曲线形态也正在调整,仍没有稳定,2-5年短期品种陡峭化在加剧,而不同品种的远端变化也不尽相同,市场调整仍未结束。