[每日交易策略]等待以时间换空间

周三现券行情继续震荡,中短期品种调整的趋势比较明显,而长期债券继续上涨,但不管是调整或者上涨,幅度都非常有限。从长债品种的走势看,盘中有机构进行较大动作的买入,像21国债7品种,下午不断被买盘追高,到两点半左右更是出现了一笔1000万元的成交,全天成交较周二放大近一倍。另外值得一提的是,银行间回购利率继续上涨,七天回购收盘收益率上涨6bp,收于1.46%。大银行拉动回购利率向上走的意图十分明显。

根据央行公布的操作计划,周四央票的发行量较上周减少了约50亿元。按上周央行外汇掉期的总金额60亿美元、合约480亿人民币计,如果以两周一次的操作频率来统计,那么单周新增的回笼资金量在240亿元人民币,所以在央票上减少一定数量也是情理之中。而且,从央行招集大行及在京股份制银行开会的举动来看,周四的央票发行利率很可能不会再如上周一样突飞猛进。另外,从周三发行的开行浮动债券招标情况看,银行再度出手,工农中建和中信银行都出现在中标前列,加上中银国际这个中行背景的机构,可以说浮债尽在大行掌握之中。有趣的是,前期传出头寸较紧的建行也是出手大方,中标达27亿元以上。从二十四期债的中标情况反映出,盯一年期存款利率的浮息债券仍是银行需要的主力品种,由此可见,银行的资金仍然处于比较宽裕的状态中。

现券行情波澜不惊,成交量也没有太大变化,市场固有的需求起到了支持行情的作用。在中期品种和长期品种方面,这种支撑力表现得特别明显；而在短期债券方面,由于央票利率的快速上升,加上回购成本的上扬,造成短期债券调整相对较大。由于此轮调整是收益率曲线近端带动远端,需要一定的时间,所以在需求支持下仍能维持住当前的收益率水平。而交易所国债收益率在10-20年之间出现的"驼峰"形态也正说明了这一情况。时间换空间,如果央行回笼资金力度足够大,而短期资金成本也回升到足够的水平,那么远端向上的空间自然是会打开的。