“人民币汇率形成机制改革问答”之七——居民理财篇

提要○调查反映我国居民持有外币的投资动机比消费动机强，人民币升值对我国居民消费的刺激是有限的
　　○对“人民币币值是否被低估”作出判断牵涉到国民经济运行状况、国家的偿债能力、贸易状况等诸多因素，目前还需要进行进一步探讨，不能轻易下结论
　　问:人民币升值对居民个人有影响吗？
　　答:总的来说，人民币升值对居民个人的影响不大。
　　首先，居民拥有的外币资产数量较少，而对于部分拥有美元的家庭，2％的汇率变动幅度影响也不大。人民银行调查统计司于8月中旬在全国20个城市，对拥有外币资产的居民进行了一次快速调查。调查显示:在被调查的3000名拥有外币资产的居民中，77.6％的居民所拥有的外币资产在10000美元以下，其中持有2000美元以下的居民人数所占的比重最高，为37.8％；持有50000美元以上的居民人数所占的比重最低，只有6.4％；且78％的被调查者主要持有美元，只有22％的居民主要持有非美元外币。
　　其次，人民币升值带来进口商品价格以及留学、出国旅游费用的降低等，可以提高我国居民的国外购买力，同时也对国内的物价水平有一定的平抑作用。但调查反映我国居民持有外币的投资动机比消费动机强。调查中47.1％的居民持有外币是用于投资，其中外汇买卖最受居民青睐，所占的比重高达26.3％，购买外汇理财产品也较受欢迎，所占的比重为15.6％，B股股票受关注的程度较低，购买B股股票所占的比重仅为5.2％；除投资外，还有31.6％的居民持有外币是用于消费，表明投资是居民持有外币的主要目的。所以，人民币升值对我国居民消费的刺激是有限的。
　　问:人民币汇率形成机制改革后，持有外汇资产的居民应采取什么措施使所持外汇资产(主要是外汇存款)保值增值？
　　答:人民币汇率形成机制改革后，持有外汇的市民可以从以下几方面来调整自己的外汇投资理财思路，规避汇率波动所带来的风险。
　　(1)多币种的资产投资组合。国际货币市场以欧美货币为主，币种更加多元化的趋势将进一步加大。顺应这个潮流，居民应以全球化的金融思维考虑多币种的资产投资组合。现在很多银行都设计了多种外币组合理财产品，收益一般比人民币储蓄都高，并且有灵活的投资期限可供选择，市民可以到各家银行找理财专家咨询，在合理的比例内持有外币。
　　(2)外币储蓄。美联储从2004年6月起至2005年10月末连续11次加息，国际市场美元的短期利率已经脱离46年来的低点，目前已经达到了4.67％左右的年利率。所以，外币储蓄这种投资方式不仅对专业知识的要求不高，不需要长时间的盯守，而且收益又相对丰厚，很适合喜欢保守理财方式的人士，对那些工作忙碌、又想进行外汇理财的人士来说，也是一个不错的选择。
　　(3)投资外汇汇率交易提高资产的流动性。居民在理财时，要尽可能地提高资产的流动性，让资产在流动中实现保值增值，投资于外汇汇率交易就可以获得资产增值，但存在一定的风险。这种投资方式有长线投资和短线操作供市民选择，资金的流动性较高，收益率高，存在一定的风险，市民可通过专门的投资公司来降低风险。
　　(4)不要把鸡蛋放在同一个篮子里。外汇市场有涨有跌，因此，不论选择何种外汇投资方式，都要具备一定的风险意识，既要看到收益，又要看到背后的风险，综合考虑投资期限、安全性和灵活性等各方面因素，慎重决策。
　　问:适合居民的外汇投资理财方式有哪些？
　　答:(1)定期外币储蓄。这是目前投资者最普遍选择的方式。它风险低，收益稳定，具有一定的流动性和收益性。而它与人民币储蓄不同，由于外汇之间可以自由兑换，不同的外币储蓄利率不一样，汇率又时刻在变化，所以有选择哪种外币进行储蓄的优势。
　　(2)外汇理财产品。相对国际市场利率，国内的美元存款利率仍然很低，但外汇理财产品的收益率能随国际市场利率的上升而稳定上升。另外，如今国内很多外汇理财产品大都期限较短，又能保持较高的收益率，投资者在稳定获利的同时还能保持资金一定的流动性。目前，许多银行都推出了类似的产品，投资者可以根据自己的偏好选择，不需要外汇专家的帮助。
　　(3)期权型存款(含与汇率挂钩的外币存款)。期权型存款的年收益率通常能达到10％左右，如果对汇率变化趋势的判断基本准确，操作时机恰当，是一种期限短、收益高且风险有限的理想外汇投资方式，但需要外汇专家帮助理财。目前，深圳已有外资银行推出这类业务。
　　(4)外汇汇率投资。汇率上下波动均可获利，目前，国内很多银行都推出了外汇汇率投资业务，手中拥有外汇的人士可以考虑参与外汇汇率投资交易获利，但一些在境外拥有外汇账户的人在外汇汇率投资时，很需要外汇专家帮助理财。
　　针对以上外汇理财方法，要切实制定理财方案，确定理财目标，认真研究各类外汇理财工具，比较不同理财方法的风险和收益，制定适合自己的外汇理财方案组合，谋求外汇资产的最优增长。
　　问:目前银行推出的理财产品有哪些？投资双币理财产品有什么风险？
　　答:目前银行推出的理财产品按币种主要分为两种:人民币理财产品和外币理财产品。外币理财产品主要针对手中持有一定外币，既想获得比银行存款更高的收益，又不愿承担过高风险的储蓄客户。外币理财产品的投资领域主要是国际外汇买卖及衍生品市场。而人民币理财产品主要的投资方向是国内的债券市场和票据市场。
　　此外，一些银行将人民币理财产品和外币理财产品进行组合创新，推出了以人民币投资获得美元收益的人民币结构性理财产品，即双币理财产品。
　　双币理财产品虽然在投资的预期收益上，比现有的人民币理财产品有所提高，但其缺点是具有一定的汇率风险。这种类型的产品一般都是在投资运作开始时，按照起息日人民币兑美元的汇率将人民币本金或者预提的利息兑换成美元，或者是按照投资初期的汇率水平稳定投资的收益水平。由于在投资期内，银行和投资者都没有权利提前终止产品，这样就将产品的汇率风险完全暴露出来，如果人民币升值，则对投资者是不利的；如果人民币贬值，则对投资者有利。因此，汇率的波动使投资者承担了大部分的汇率风险，这点需要引起投资者的充分重视。
　　问:许多人尤其是到过境外的人，感觉人民币价值被低估了，这一判断正确吗？
　　答:应当说，这种感觉是正常的。实际上，在不同国家感受到的货币购买力差异，很大一部分是由各国国内商品的成本构成差别所造成的。国外发达国家的劳动力价格比国内要高出很多，这使得这些国家的商品服务在流通服务环节需要更高的成本，从而导致国外同类商品的价格比国内高。同样道理，如果在我国周边的一些发展中国家旅游，我们则会感到在这些国家消费的时候“人民币更值钱一些”。除了以上原因，境外当地的收入水平、物价水平以及税收政策等，都会直接或间接地影响到我们对人民币价值的判断。
　　我国关税自2000年以来大幅下降，起到了鼓励进口的作用，意味着人民币实际汇率的升值。而自“9·11”恐怖袭击事件爆发以来，由于美元大幅度贬值及我国对发达国家存在巨额的贸易顺差，与美元挂钩的人民币确实存在升值压力。但是，对“人民币币值是否被低估”作出判断牵涉到国民经济运行状况、国家的偿债能力、贸易状况、金融运行情况等诸多方面因素，这是一个目前还需要进行进一步探讨的复杂问题，不能轻易下结论。