[期市讲堂]股指期货:股票投资与期货投资的桥梁

对于股票投资者来说，改做期货需要转变的不只是投资理念，而且还有基本认识。
　　虽然从投资品的角度来看，期货与股票有许多共同之处，但两类产品的基本理念是不同的。期货是一种有到期期限的合约，而股票则表示了对一家公司的所有权。
　　股票指数期货是一种把股票与期货两种产品属性结合在一起的新型投资产品。在国际市场上已经有20年的发展历史。投资者不妨把它理解成股票指数的一种新的交易方式。举例来说，当前我国股票市场的普通投资者可以卖买指数现货产品，即上证50ETF，一种在上海证券交易所交易的开放性基金，它复制了上证50指数。投资者买入一份ETF，表示你就拥有了一份由50只股票按一定比例构成的组合。它是指数的一种现货交易方式。在当前我国股票市场交易制度下，假设投资者要买入10万元的ETF，就必须交付10万元资金，并且不能卖空。而如果市场上有上证50指数期货交易，投资者可以以指数期货金额的一定比例，如10%的保证金，买入一个月后到期同样标的的指数期货。也就是说投资者用了1万元，在一个月内就拥有了与10万元买入相同数量ETF同样的效果。既做到了投资股票，又享受了期货交易成本低的好处。
　　对于股票投资者而言，要投资股指期货产品需要做以下几个方面的准备。
　　第一，区分两类品种不同的交易与结算机制。两类品种交易机制的最大不同是，股指期货采用了保证金交易，并且做多与做空同样方便。而股票是全额交易，只能做多不能做空。在结算机制上，股指期货采用每日无负债结算方式，而股票是采用T＋1交收。
　　第二，摒弃只做多不做空思路。与股票市场的投资者谈起投资股指期货时，他们常常会说，等市场跌下来，他们就全部杀入。由于长期从事股票市场投资，股票投资者没有建立卖空投资思路。在股指期货市场上，卖空与买多同样方便。
　　第三，充分认识保证金交易的风险性。由于采用了保证金交易，导致一些风险喜好的投资者资金杠杆比率过高，一旦价格反向运动，就会造成大于初始保证金的损失。而在股票市场投资，最好的损失只是初始资金。因此，对于普通投资者，要取得与股票投资同样的风险与收益，就必须把部分资金作为股指期货的保证金，而用另一部分资金买入国债。资金经过这样分配之后，它的风险与收益就与投资股票一样了。
　　第四，每天须跟踪市场价格动态。由于股指期货采用无日每负债结算制度，如果价格向不利于投资者持有头寸的方向变化，每日结算之后，投资者就须追加保证金，如果保证金不足，投资者的头寸就可能被强制平仓。这与股票投资是十分不同的。在股票市场上，投资者买入股票之后，可以长期不管市场价格涨跌，因为你支付了全额资金。所以投资股指期货市场，投资者每天需跟踪市场价格动态信息。
　　（默顿／国际金融报）