基金产品创新路在何方 从香港经验看内地基金业发展

本报记者　　徐国杰　上海报道
　　从内地基金业发展的历程来看，那些已然在行业中取得领先优势的基金公司无一不是靠产品创新实现资产管理规模质的飞跃。相比海外发达市场，目前内地基金业已经拥有了几乎所有的主流基金品种，但也面临着同样的一个难题，即今后的基金产品创新到底路在何方？
　　二次打造基金产品
　　对这个问题，刚刚取得开业牌照的汇丰晋信基金管理公司总经理、前汇丰投资管理(香港)有限公司董事李选进却显得比较轻松。他认为，基金产品是为了满足投资者的理财要求而产生的，只要投资者的需求不是同质的，就必然存在产品创新的空间。基金公司所要做的，就是以客户为本，真正了解客户的需求并开发适合投资者需求的产品。
　　李选进指出，以香港为例，自2000年8月第一只保本基金面世以后，保本基金的市场就像时装市场一样，应投资者的喜好而不断地推陈出新。最早的保本基金只做到90％本金保证，可是随着投资人的口味越来越“刁”，后来的保本基金都把保证本金的部分提升至100％。保本基金的投资年期也逐渐缩短，由以往最长12年，缩短至近期最短的2.5年，甚至有些在达到目标回报后可提早赎回。
　　当然，香港基金产品创新的基础在于有大量可供应用的金融工具和金融手段，相比之下，目前内地金融工具相对匮乏，因此基金产品创新的难度确实大大增加。但李选进认为，“我们可以另辟蹊径，对现有基金产品进行二次打造与组合，加入新的概念，同样能够让基金产品出现多样化的色彩，这将是未来产品创新开发的趋势”。
　　汇丰投资在2004年末推出的汇丰新兴动力基金，是全球第一只专门投资于号称“金砖四国”——巴西、俄罗斯、印度和中国A股股票市场的基金。这个产品的“卖点”一方面来自四个新兴市场本身的吸引力；另一方面，这个产品可以利用汇丰原有产品的优势:汇丰管理着全球最大的离岸中国股票基金、印度股票基金，也是巴西最大的外国基金管理公司和第三大股票基金管理公司，由这些有着良好过往业绩的基金经理构成的“国家配置委员会(coun鄄tryall　o　c　a　t　i　o　n　c　o　m　m　i　t　t　e　e　)”决定新兴动力基金在各个国家的配置比例和推荐各个市场中有价值的个股。“充分发掘现有产品的优势，也许会有人认为这不是产品创新，而是营销创新，但这种创新却可能在市场上掀起很大的风暴，让基金销售轻松‘破冰’，汇丰新兴动力基金规模至10月31日已达14亿美元”。与此类似的例子是今年基金市场上异军突起的短债基金，作为货币市场基金的“增强版”，扬货币市场基金之“长”，避货币市场基金之“短”，同样获得了意外的成功。
　　投资策略也可创新
　　除了产品设计外，业内人士指出，在基金的投资策略上，也还有进一步创新的空间。自1998年以来，我国基金产品经历了由无风格到有简单风格再到有具体投资策略的发展过程，现在大类的投资风格如价值型、成长型、综合型、趋势型等都有基金采用，但如果再细分，每类投资风格之下其实还有很多不同的投资策略。
　　李选进再拿汇丰投资管理旗下的产品举例，自2003年起，汇丰投资管理一连推出了4项灵活投资策略基金，包括汇丰中国动力基金、汇丰亚洲动力基金、汇丰亚太收益增长股票基金及前面提及的汇丰新兴动力基金。所谓灵活投资策略(totalr　e　t　u　r　n　i　n　v　e　s　t　i　n　g　o　r　t　o　t　a　l　f　r　e　e　s　t　y　l　e　)，就是“把握时机，按照适当的比重投资于精选的股票(invest　i　n　g　i　n　t　h　e　r　i　g　h　t　s　t　o　c　k　s　，atther　i　g　h　t　t　i　m　e　w　i　t　h　t　h　e　r　i　g　h　t　e　x　p　o　s　u　r　e　)”，基金弹性选股，不设基准，也没有公司规模、行业限制，对看好的股票其比重会大大超过根据基准投资的传统组合，对组合的贡献就会很大。市场对这些基金反应非常热烈，汇丰亚洲动力基金的规模从2004年首发时的1.38亿美元增加到2005年10月30日的4.43亿，增加了2.2倍，累计收益率按美元计算已达25.5％。
　　李选进还进一步强调，产品开发要适合投资者的需求，并不意味着单只基金产品必须满足所有客户的需求，“就像我们去买衣服，我们其实不会去买那些非常大众化的，因为一定会觉得它很平庸、没有特色。”过去，由于对规模的渴望，基金产品目标客户群显得过于庞杂，机构和个人、不同年龄层次、不同收入阶层都想一网打尽，导致基金产品设计人员无所适从。基金行业应鼓励以特定客户群为导向的基金品种创新，首先了解社会上哪些机构和个人拥有可投资资金并具有理财需求，然后分析这些机构和个人在资金性质、资金规模、风险偏好、支出特征等方面的差异。在此基础上，确定几种特定的客户群体，根据每个客户群体的具体特征和需求设计相应的基金品种。通过对目标客户的精确定位并度身定制基金产品，可以在细分市场上占据更大的市场份额。