短期融资券发行利率首次“涨价”□本报记者 申林英
昨日是两期铁道部短期融资券在银行间市场交易首日，而其中０５铁道ＣＰ０１（即一期券）以其２．９５％的发行利率引起市场人士的普遍关注。分析人士认为，这是对央行利率市场化的有力注脚。
短期融资券发行以来，绝大部分是通过招标方式确定发行价格，但由于市场对券种本身的追捧，加上政策的限制，发行利率基本相同，仅有少数品种出现小幅差异。此前银行间市场曾发行了近５０只一年期短期融资券发行利率几乎为清一色的２．９２３％。而０５铁道ＣＰ０１券的发行利率首次突破２．９２３％，与其同时发行的９个月期短期券的利率为２．７２％，比此前发行的同期限品种收益率也高出了２个基点。对于这一变化，部分债券市场基金经理认为，央行对利率的市场导向信号非常明显。
天相投资于善辉表示，目前央行有意控制Ｍ２增长速度，通过提高短期融资券利率，从而扩大短期市场利差，有利于对市场利率加以引导。也有分析人士说，本次铁道部短期券发行利率的变化，预示着短期券的定价可能出现两个趋势，一是未来短期券的定价将更为动态地反映市场的资金成本，近期银行间市场短期资金成本的上升可能就是０５铁道ＣＰ０１发行利率上升的主要原因；二是发行价格区间取消后，信用评级对短期券定价的作用将更为重要，短期券发行利率的差异化也会更为明显。
某银行系基金人士表示，近期央行票据发行利率和短期国债发行利率有走高的现象，而像铁道部这样以政府部门为发行主体的债券也提高利率，显然，不仅是要考虑信用风险的问题，有可能是未来利率一种动态。目前美国进一步升息之后，欧洲央行也对利率进行调整，显然央行升息的压力也在加大，有可能通过提高短期券发行利率转移部分风险。
一位参与短期融资券信用评级的工作人员表示，半年来，相同期限的企业短期券发行利率始终如一。虽然发行主体涉及电信、农业、旅游和传媒等不同行业，资质差异明显，但它们却承担着相同的融资成本。对于短期券这一纯信用产品而言，如此定价明显缺乏科学性。
目前银行为主的承销团在确定发行利率时，一方面要根据企业信用情况确定企业融资成本，但也要考虑市场供求状况。自１０月份以来，短期券的发行速度有减缓趋势，本期铁道部发行的短债是１２月以来首只短期券，而且发行量是迄今为止最大的，显然央行有控制发行速度和发行节奏的意图。
从近期中信集团发行企业债达到９０亿规模来看，明年仍有许多企业债券将要发行，央行有可能出于控制发行风险的考虑，开始注意引导利率的期限结构设计。
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