中美利差3％考验热钱判断力

昨天,中国人民银行行长助理易纲表示,正因中美存在大约3％的利差,使得"热钱"赌人民币升值的预期出现分化和收敛,人民币汇改以来的升值预期保持了相对稳定。

这不是易纲第一次通过利率平价理论证明人民币汇率的可持续性,但却是他第一次比较清晰地阐述中美利差为缓解人民币汇率预期"一边倒"状况做出贡献的道理。

昨日在京出席"2006年企业发展高层论坛"时,易纲说,今年春季央行将商业银行超额准备金利率由1.62％下调至0.99％,实际上造成货币市场利率的下降。从目前情况看,国内隔夜拆借利率大约为1.5％,与美联储4.25％的隔夜拆借利率存在近3个百分点的差距。这样,如果人民币未来一年升值幅度小于3％,则赌人民币继续升值的资金将无法得到超额收益,人民币和美元之间存在的套利机会将显得不够明朗。

目前美元兑人民币一年期不交收远期协议(NDF)的情况也证明了上述分析,一年期NDF指数已由7月汇改时的4500点下降到目前的3000点(即判断1美元一年后同比可多兑换0.3元人民币),呈收敛趋势。

易纲说,如果央行跟随美联储加息,这种政策效果就将出现一定程度的折扣。